台股綠油油，短線操作、長線存股都陣亡？「3指標」挑冷門股，6～8成的報酬率入袋

慶龍所主張的「冷門股投資術（又可稱為：尋找隱形冠軍）」要符合以下三個買進條件：
(1)20天的日均量要在300張以下；
(2)財務結構要非常健全，長期負債佔股本比重不到10%；
(3)公司不僅要有獲利基礎，追蹤本益比更要在9倍以下；
此外，賣出條件則是追蹤本益比上升到15倍時。

 

上述三個冷門股投資法的買進與買出條件，雖然僅是筆者主觀的想法與經驗，但在經由不同時期的電腦回測之後，其客觀數據的統計呈現，直接證實了慶龍的觀點：只要懂得掌握正確的方法，冷門股投資術不但安全，更存在超額利潤。

整體而言，關於「冷門股投資術」不同時期的電腦回測結果如下：

（一）2010年到2013年期間：
1、總進場次數：110次。
2、平均勝率：83.5%。
3、平均報酬率：67.4%。
4、投資組合累積報酬率：321.48%（大盤同期為3.89%）。
5、投資組合年化報酬率：43.5%（大盤同期為0.96%）。
6、平均做多持股數：37.2檔。
7、平均持有天數：505.48天。

 

（二）2008年到2013年期間：
1、總進場次數：239次。
2、平均勝率：87.22%。
3、平均報酬率：87.39%。
4、投資組合累積報酬率：788.67%(大盤同期為2.6%)。
5、投資組合年化報酬率：43.99%(大盤同期為0.43%)。
6、平均做多持股數：52.2檔。
7、平均持有天數：490.44天。

 

（三）2000年到2007年期間：
1、總進場次數：472次。
2、平均勝率：83.36%。
3、平均報酬率：85.85%。
4、投資組合累積報酬率：1048.88%（大盤同期為-2.71%）。
5、投資組合年化報酬率：35.7%（大盤同期為-0.34%）。
6、平均做多持股數：78檔。
7、平均持有天數：513.31天。

 

（四）2013年到2016年期間：
1、總進場次數：116次。
2、平均勝率：83.64%。
3、平均報酬率：51.29%。
4、投資組合累積報酬率：275.11%（大盤同期為18.2%）。
5、投資組合年化報酬率：40.95%（大盤同期為4.44%）。
6、平均做多持股數：35.7檔。
7、平均持有天數：439.05天。

 

（五）2008年到2016年期間：
1、總進場次數：323次。
2、平均勝率：85.11%。
3、平均報酬率：77.67%。
4、投資組合累積報酬率：1402.16%（大盤同期為10.51%）。
5、投資組合年化報酬率：35.78%（大盤同期為1.13%）。
6、平均做多持股數：53檔。
7、平均持有天數：534.21天。

 

整體而言，冷門股投資術的選股邏輯，運用在台股的實務操作上，不管是多頭年、空頭年，還是盤整年，都能維持「超高勝率」與「超高平均報酬率」的結果內容，確實是一項值得信賴的投資策略。

當然，平均439天到534天的持有天數，以及35檔～78檔的平均持股家數，時間確實久了點，股票也多了點，不過換個角度想，持股只要1、2年的時間，就可以賺到6成～8成的報酬率，就績效上，確實了得，此外，透過持有股數的分散，還可以大幅降低「流通性」風險，因此對於擁有大部位資金的投資人而言，冷門股投資術未嘗不是一個好的贏家策略。

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大盤行情再跌，高價股更好入手：生活便利是基本需求，「這兩檔」漲很多

前兩周國慶日才放了一天假，股市就換了個樣子。關注財經新聞的朋友，想必不會錯過還未開盤前的美股崩盤消息，手持台股的投資人，心中多少有點畫面。台股站上萬點後一年多，在國慶日隔天10/11一開盤，就毫不留情的跌到了九千多點，此時打開券商的看盤軟體，清一色都是慘綠。

不過，股神巴菲特令人說過：「別人恐懼我貪婪」，這話影響了許多投資人的觀念。在資訊透明致使連鎖反應劇烈的現今環境，許多股場上的大幅漲跌，大多來自於從眾心態帶來的影響。對於將資產大部分置於股票的人來說，跌破萬點可能就是在心頭抽一刀，但對於手持現金留意大盤的人而言，跌破萬點，就會是個期盼已久的進場時機了。

既然如此，更該好好選幾檔股票瞄準，有許多企業表現不錯的中高價位個股，就可以趁跌價時買入，再慢慢養大。透過「生活選股」的方式，找尋日常中無法避免的消費項目，找到了上市櫃的超商百貨業「全家（5903）」及「統一超（2912）」。

全家及統一超近期的大新聞，大概就屬科技概念店（無人超商）相繼開張了。在此之前，台灣的超商多仍遵循傳統零售百貨的銷售方式，店內陳設多款商品，選購後交由櫃台人員結帳。但自從今年三月底全家超商率先讓自動化服務上線，統一超商於七月也跟進後，便利商店的購買形式，已有不少項目被機械及電腦取代。除了配合科技進展，這些舉動也是為了能減少固有的大量人事成本，增加兩家超商的營收毛利。

接著我們來看一下全家（5903）及統一超（2912）的幾項數據表現：

 

註：統一超因去年第四季出售了上海星巴克20%的股權，獲利高達210.71億，單EPS貢獻就達20.26元，不過因這樣的收益為一次性，所以我們在計算EPS時，須進行還原，因此得出的近3年EPS平均為8.98元；而全家的部分沒有本業以外的重大一次性獲利，因此EPS為6.06元，也是保持平穩。兩檔近幾年的EPS表現都在期待範圍內。

表中還有一點值得注意─現金股息殖利率。這兩家超商龍頭都有個特點：配息比重低。全家（5903）近五年的每股配息不出5元上下；統一超（2912）是7元上下，以購買兩檔股票一張動輒二、三十萬而言，這個股息殖利率，實在低得心酸。

既然是有潛力的股票，若沒有豐厚的配息率，則應是股票本身價位的成長不容小覷。確實，這兩檔在今年的漲幅都很驚人！

 

10/11當天台股大跌，當天全家的價格從10/9的219元跌到210元，隔幾天又再度下殺至207元；統一超則是從10/9的346跌到319。不過直至10/24收盤時，全家的股票已經上拉回210元，而統一超則是買氣熱絡，回升至338元。就在台股一片慘綠時，這兩檔仍時時閃紅燈。（全家日常交量約幾十至幾百張、統一超日成交量約兩千張上下）

市面上最熱門的指數型基金0050今年至10/9以前帳面價值漲幅僅0.7%、台股最大檔的台積電（2330）今年的報酬率都只有不多不少的5%，全家和統一超卻繳出超過20%的報酬率，這樣大幅超越大盤的漲幅，無怪乎讓股東樂翻天。至於本益比，在股權出售事件前，兩檔股票都離30不遠，雖然偏高，但屬百貨通路類股的常見現象。

雖然超商賣的東西不便宜，但生意依舊紅火，若要說人們的生活能否離開便利超商，短期間還真的不可能，這也保證兩家超商可穩健經營與獲利，唯一較大的風險是偏高的本益比，是否會因獲利成長率下滑或停止成長後而被大幅修正，這才是投資人應該密切追蹤的重點

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和中華電有得比！存股達人公開：4檔「冷門股」股息年年成長，今年比去年大增25%

我認為台灣股市的高殖利率一直是相當吸引人的特色，以台灣幾家優秀的公司如台積電、玉山金、中租-KY，去年獲利仍持續創高，連帶也配發相當豐厚的股利。如台積電今年預估配發每股7元的現金股利，可說是創了20多年來的新高，以3/30日收盤價191.5元計算，仍有3.6%的現金殖利率。至於經常被視為高殖利股的電信三雄：中華電、台灣大哥大、遠傳電信，中華電信決定配發4.95元現金股息、遠傳電信決定配發3.75元現金股息，這兩家公司現金殖利率可達4.75%到5%之間。

投資這些高配息、高殖利率的股票，雖然不容易看到股價的暴衝，但透過股息再投入的方式累積手中股票，其實長期而言的績效並不會比較差。反而散戶在經常追高殺低的過程中，喪失了持續擴大股票數量累績資產的機會。

除了一些台股權值股外，我也會投資一些中小型的股票或是海外市場的港股（如港燈、香港中華煤氣）和美股（如L BRANDS、Realty Income Corporation）。以台股而言，我持有的三芳（1307）、聯華（1229）、台中銀（2812）、福興（9924）等公司的股票，雖然都不是市場上的熱門股票，但是每年獲利均有成長，今年也配發不錯的現金或股票股利，現金殖利率也在5%到6%之間。另外一方面這些公司經歷多次的景氣循環，仍能在該產業中佔有一席之地，甚至連續多年維持獲利，長期持有的股東可謂受益匪淺！

「少，即是多」也許一開始你的本金很少，但是若能明白擁有生息資產的道理，終將走向財富的康莊之道。投資不是要我們做出複雜的模型評估與風險預測，而是透過我們的理性分析專注於少數值得關注的優秀公司，並堅持持有下去。

「我總是告訴商學院的學生，當他們離開學校，他們的打洞卡上有20個洞。每當他們做了一個投資決定，他們就用掉一個洞。因為他們不可能在一生中達成20個超棒的投資決定。他們可能因為3個、5個或7個決定致富，但不可能每天找到一個。」

巴菲特說得很好：

每一次的投資決定，就代表可能的風險產生，因此我們要做的是盡可能不要做太多的投資決定，而要專注於找出好公司，並且透過時間的複利讓資產跟著累積成長。

或許有的投資朋友會說，買股票賺價差，財富不是能夠較快速地累積嗎？關於這一點我並不否認！畢竟買低賣高的交易行為的確可能使我們的財富在短期內獲得大幅度的提升！但另一方面，不斷地進行股票交易將會提高我們虧損的風險。除了頻繁交易本身會造成的「摩擦成本」外，還有就是我們如何確認每次的交易都能「買低賣高」？根據統計，即使是最優秀的基金經理人，他們的投資勝率比擲硬幣正反面的機率高不到哪裡去（也就是頂多比50%多一點點），那麼散戶如你我，如何奢望自己能夠百戰百勝呢？而且就算交易者可以幸運地在前面99次獲利，也不能保證第100次的進出就能全身而退。

 

我統計了一下這4年來所領到的股息，每年都呈現成長的情況，光是估算今年可領到的股息和去年相較，就有25%的增幅！可見只要找到好公司，不要任意殺進殺出，讓賺錢的公司不斷地累積資產，最終將使股東得到豐碩的財富放大效應。

 

 

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養3個小孩經濟壓力大...曾當流浪教師晚上再兼課，存到300張股票達人：我也是從存零股開始

所謂的小資族，應該就是指剛出社會工作，收入並不高，開始面對買房、養小孩等壓力的一群人；特點就是收入在扣除開銷之後，已經沒有多少結餘了，那麼這所剩不多的結餘，究竟是要作何用途呢？是定存、買進負債（貸款買車、買房…）、還是買進資產（股票、基金、債券…）呢？如果選擇錯了方向，20年後家庭累積的資產也會完全的不同。

記得我在年輕時工作不穩定，當過5年的流浪教師，又要養3個小孩，經濟的壓力實在是不小。由於我們夫妻都在上班，大女兒放學後只能去安親班報到，兒子跟小女兒則是送給保母照料，一個月下來光是小孩的費用，至少就要5萬元！幾乎把我的薪水都花光光。但是我曉得如果不趁年輕時努力累積資產，長久下去一定是死路一條，所以還是持續省吃儉用，並且到夜間部兼課賺取鐘點費，努力存錢來投資股票。

不過就算再怎樣努力，往往一個月下來只能結餘數千元，根本買不起一張股票，所以就只能夠慢慢的買零股了。什麼是零股呢？一張股票就包含1,000股，拿中信金（2891）來舉例，2016年7月20日的收盤價是18.15元（1股），因此買進一張股票就需要18.15×1,000＝1萬8,150元。如果1個月只能存6,000元，那麼要存上3個多月才可以買進一張股票。可是萬一在3個月之後股價上漲了，例如漲到20元（一張要2萬），就必須要多付出1,850元的成本。

存錢買股票，一旦時間拉長了，股價就會是一個很大的變數，如果不想等上3、4個月，那就可以用零股的方式來買進。假設股價是18元，6,000元可以買進6,000/18＝333.33股＝0.33張，由於不足一張所以就俗稱為「零股」。買進零股除了適合資金比較少的小資族，也具備有「平均成本」、「降低風險」的特點，說明如下：

每月存6,000，替自己多賺5%
假設每個月存6,000元，存了3個月之後股價卻從18元漲到20元，要存4個月才可以買進一張，而且成本是20元。但是如果在第1個月買進334股（假設股價18元），第2個月買進333股（假設股價19元），第3個月買進333股（假設股價20元），那麼平均成本是（18+19+20）/3＝19元。相較於存錢買進一張的方式，每股省下了20-19＝1元，一張股票就省下了1,000元，也就可以多買進1,000/20＝50股，等於多賺了5%，長久下來也是會有不少的助益。關於存零股，我有下面的看法：

1.不容易買賣：零股最麻煩的一點是只能夠在盤後交易，看不見及時的成交資訊，當天不見得可以順利買到（或是賣出）。有時候要連續掛單好幾天才可以買到（或是賣出）零股，這是與盤中交易最大的不同之處。盤中交易是以「張」為單位，好處是只要價錢合理，幾乎可以順利買到（或是賣出）；零股交易是以「股」為單位，只能在收盤後交易，而且「不一定」可以買到（或是賣出）。如果今天無法順利買到（或是賣出）零股，就只能在明後天持續掛單，但是就要承受股價上漲（或是下跌）的風險。

2.手續費：零股買賣也要精算一下手續費，目前券商收取的手續費率是0.1425%，但是「有些券商」最低會收取20元的手續費。例如買進6,000元的中金，手續費是6,000×0.1425%=8.55元，由於不足最低的20元門檻，有些券商會直接收取20元，投資人要多繳交20-8.55＝11.45元。如果不甘心多繳交手續費，那麼每次買賣零股最少要交易20/0.1425＝1萬4,035元，也就是存到1萬4,035元再來買進零股（註：每家券商收取手續費的方式不盡相同，請先詢問你的營業員）。

3.零存整賣：有些股票會配發股票股利，因此在除權之後就會得到不少的零股。舉例來說明一下，假設投資人手上有10張的中信金股票，中信金在2016年要配發0.8元股票股利，也就是一張股票會配發1,000×0.8/10=80股，因此10張股票就會配發800股。由於這800股不足一張，只能夠用零股在盤後賣出，但是又不一定可以在當天賣出，一旦拖了幾天才賣掉，萬一股價下跌又會遭受損失。此時就可以事先買進200股的零股，等到配發的800股零股發放下來，會立刻合併成為一張，就可以在盤中順利賣出，不用等到收盤之後。

4.累積零成本股票：上述的中信金股票，如果除權後順利填權，此時配發的800股就等於淨賺了（零成本）。投資人也可以賣出原先的10張股票，把配發的800股零股就放著持續領股利。

5.適合買進高價股票：拿台積電（2330）來做例子，2016年7月20日的收盤價是170元，買進一張股票就需要17萬元，相信不是一般的小資族可以負擔的，但是如果每個月買進100股（只需要1萬7,000元），只要持續10個月就可以得到一張的台積電股票。

6.犧牲小確幸，滴水成河：平心而論，會採用買進零股方式來做投資的，大多都是沒有很多資金的小資族，缺錢又想要做投資，重點只有「節流」這2個字。每天只要少喝1杯50元的咖啡，就可以買進50/18＝2.78股的中信金，1個月下來就存到了83股，1年就可以存進1張股票了。犧牲買飲料、吃零食、抽煙⋯⋯等小確幸，你每年都會在「不知不覺」中存進好幾張的股票，這個就是存零股的魅力了！

7.產業龍頭：靠買進零股來存股票，首先要有長期抗戰的心理準備。但是如果買進會暴漲暴跌的投機股，好不容易存到一張股票了，可是股價卻是腰斬再腰斬，最後的下場反而是一場空。所以建議初學者，優先挑選經營穩定的產業龍頭公司股票，最好是最近10年內都有賺錢的公司，而且也要有穩定的發放現金股利，如此一來買到地雷股的機率也就會降低很多。

8.做好分散：辛辛苦苦存零股，要是都集中在一檔股票，然後那支股票又出了狀況，不就前功盡棄了嗎？做好分散就可以避免「覆巢之下無完卵」的窘境。做分散的同時，也要注意到「產業」的分散；舉例來說，如果都集中存食品類股，一旦遇上食安風暴，下場就會很慘。做分散的方法很簡單，我習慣用「年」做單位，例如今年就先存食品類的零股，明年存電信類股，後年存金融股……，就可以避免單一個股以及產業的風險。但是也不要分散到太多的股票上面，不然管理起來也會很困難，建議分散到5～10檔股票即可。

窮人靠薪水，富人靠資產
存零股，其實也是一個「強迫儲蓄」的過程，那麼跟存錢放銀行的「定存」，有何差異呢？大家都聽過「錢愈來愈薄」這句話吧！以前士林夜市的雞排只要35元，現在已經漲到70元了，這個就是通膨，金錢的購買力會逐年下降，也就是變薄了。辛苦存錢放銀行定存，唯一的優點就是比較安穩，300萬以下的存款會受到政府的保障，但是利息只有一點點，完全跟不上「錢變薄」的速度，也就是會「愈存愈窮」。目前有不少銀行，將大額存款定義從500萬元降至300萬元，1年期存款利率只有0.45%，300萬定存一年只有1萬3,500元的利息，真的是慘不忍睹，完全跟不上物價上漲的速度。

要怎樣對抗通膨呢？答案就是買進「資產」，會把錢放進你口袋的就叫做資產。例如把300萬的定存，拿去投資5%殖利率的股票，每年可以得到15萬的股息，是定存利息的11.11倍。以目前的台灣股市而言，還是可以找到股息殖利率5%左右的績優龍頭股（例如中華電），如果把錢拿來投資這些公司的股票，你的資產就會以每年（平均）5%的速度成長，自然也就可以逃過通膨的荼毒。

存零股的方式適合所有的上班族，首先就是努力做好節流，不抽煙、少喝飲料、不吃大餐、不買奢侈品，靠著節流節省下來的錢，每天都可以存上好幾股的零股。再來就是一定要「堅持」，存零股就是靠著「強迫儲蓄」來達到「聚沙成塔」的效果，只有一直堅持才會產生「複利」的效果，所以要有存上十幾二十年的心理準備。要知道：「千里之行，始於足下」，很多有錢人都是從零開始累積資產，持續地存進零股，你的股票資產也會在不知不覺中「一瞑大一吋」。

「窮人靠薪水，富人靠資產」，誰願意辛苦工作一輩子？把工作收入拿來支付生活開銷之後，你又剩下了什麼呢？唯有努力存進資產，人生才可以改變。只要你肯堅持，總有一天你的股票資產，每年產生的股息會超過你的生活花費，此時就是達到「財務自由」的最高境界，人生再也不需要「為五斗米折腰」。愈早存零股，「財務自由」才會愈早到來。

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衰退產業竟藏成長股！年成長20%，夕陽產業「4階段」變黃金標的，選股必看！

中度成長股》夕陽產業找到新動能

如果對你來說，每年獲利成長10% 以下的個股，表現不夠亮麗，那不妨配置一點資產在每年獲利成長10% ∼ 20% 的中度成長型個股，就有機會放大報酬率，加速資產累積。

企業追求成長，須具備新應用、新技術、新市場

要如何找到每年獲利成長10% ∼ 20% 的個股呢？在投資市場裡有一段話，大意是公司想要成長，就必須有「新應用、新技術、新市場」（詳見圖1）。尤其是想要追求1 成以上的成長幅度，如果公司只是靠著原本的技術、舊有的應用面，以及已知的市場去發展，最多只能緩慢、穩定的成長，而新應用、新技術、新市場才會是一家公司大幅成長的重要關鍵，且這些條件不需要一次全部符合，只要把握其中一項就可以創造出公司的成長動能。

 

雖然多數人可能會認為新應用、新技術、新市場只會出現在新興產業或是新創公司中，但其實在「夕陽產業」中也有機會挖掘出具備成長動能的好公司。通常沉寂很久的夕陽產業都不太被人注意，但因為在該領域專注、耕耘已久，如果技術一有突破且被市場接受，就有機會變身成長股、創造高報酬！

夕陽產業又可稱為「衰退產業」，通常指的是技術成熟、創新枯竭、市場飽和、競爭激烈、同質化嚴重等狀況同時發生的產業。除了夕陽產業之外，不少傳統產業也是屬於有機會再成長的產業，傳統產業雖然穩定，但很常陷入「紅海」的市場陷阱之中。譬如當公司想要擴大市占率，就必須降價搶客，然而，降低售價等於壓縮利潤，各個公司都陷入血流成河的殺價競爭（詳見圖2）。

 

 

舉個貼近你我生活的紅海案例─電信產業的4G（第4 代行動通訊技術）服務在2014 年開台以來，電信三雄─中華電（2412）、台灣大（3045）、遠傳（4904）的網路吃到飽方案，從當年最便宜每個月仍要價上千元，一路砍價至最新每個月只要499 元（截至2018.05.10）。

在這期間內更可以發現，電信三雄的利潤比率開始往下掉，台灣大近5 年的毛利率下跌最明顯，從 2013 年的35.83%，一直到2017 年為止，毛利率剩下30.49%，較4G 開台前下跌了5.34個百分點（詳見圖3）。

 

夕陽產業變身成長股，會歷經4階段
面臨紅海競爭的夕陽產業、傳統產業要如何變身成長股呢？當然，新應用、新技術、新市場會是關鍵！若要見到1 成以上的成長，以夕陽產業和傳統產業來說，因為市場早已飽和，所以多數都是在技術方面有所突破，然後漸漸被市場接納，進而帶動成長。

若反映在財務報表上，應該是這樣的模式（詳見圖4）：

 

第1 階段》毛利率、營收持穩，且會維持相當長的一段時間。

第2 階段》毛利率出現小幅成長，但營收未有明顯波動，主要是因為新技術的產品還在市場裡「試水溫」，產出的量能不大，因此即便毛利較高，也未能影響公司整體毛利率太多，對營收的挹注亦不大。

第3 階段》隨著新產品的市場接受度愈來愈高，出貨量隨之提升，營收也跟著放大，毛利率較先前第1 階段時大幅成長。

第4 階段》隨著出貨量大增，或可能有新的競爭對手加入，於是降價以換取穩定的訂單、客源，毛利率開始緩慢下修，營收則維持一定水準。不過隨著毛利率下修、營收持平，換來的會是營業利益和每股稅後盈餘（EPS）下修。

每個階段的股價表現會因為毛利率、營收的變化而波動，通常在第1 階段，因為基本面長期沒有什麼變化，股價當然也都在一個箱型區間波動，上下起伏不明顯，頂多隨著大盤變化，而且若是夕陽產業，還很有可能是「雞蛋水餃股」，也就是股價不到10元的股票，同時伴隨成交量低迷的問題。但是，經驗老到的投資人都知道，毛利率是公司改善獲利的關鍵，當發現毛利率提升，雖然營收沒有起色，但是只要投資人對公司夠熟悉的狀況下，就會看好而開始買進股票。隨著愈來愈多人注意到這家公司的變化，股價就會明顯上揚。

第3 階段，因為營收放大、毛利率也持續成長，市場上所有投資人都清楚發現這家公司的轉變，相關研究報告、討論的人變多，當然追捧的資金也不會少，此時股價被推升到另一個層次，也往往會把未來的獲利一併計入，使得這個階段的股價老是處在較高的本益比（PE），且「價格」大於「價值」，追價的投資人風險大幅提升。

來到第4 階段，當公司的成長動能趨緩，雖然營收維持，但毛利率下修，營業利益、EPS 也跟著縮水，股價就會開始修正，加上因為先前已經把未來獲利部分評估進去，這階段的股價修正通常較上漲時更快。

當第4 階段結束，公司的展望會是一個新的階段，不管獲利或股價，都會回到類似第1 階段的平台整理，直到公司出現新的成長動能才會開始新的循環。整理時間依不同產業、不同公司的狀況略有不同，不過平均來看，每個階段的時間約3 ∼ 5 年，當一家公司成長走勢持續3 年，投資人便要有所警惕，畢竟花無百日紅，而且傳統產業很常會有景氣循環的問題。

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上班前買咖啡，在超商挖掘民生成長股！食品股「這檔」長期向上，因為「習慣了」

低度成長股》成熟產業穩定發放配息

「選股要去商店街，而非華爾街」這是作家阿格力在其著作《我的購物車選股法，年賺30%》一書中所提出的觀念，想要找到每年獲利穩穩成長1成左右的個股，最適合這個方法。

通常，這種低度成長股具有以下2個特性：

首先，通常會是成熟產業，因為成熟產業已經發展了一段時間，其供給和需求都趨於穩定，不會突然有大量訂單出現，也不容易有新的競爭者加入，因此獲利狀況平穩，鮮少有大漲或大跌的狀況產生。

第二，能夠穩健成長的公司通常在其領域占有一席之地，多半是市占率較高的龍頭股，且因為有龍頭地位，具備定價能力，每年可以適當反映通貨膨脹、成本起伏，藉由調漲售價保持營收和獲利的成長（詳見圖1）。

 

 

這樣的低度成長股比較容易在食品類股、民生用品類股中找到，所以阿格力才說，要找到穩健的成長股，可以去商店街看看哪些食品備受青睞，或在通勤的路上找找市占率較高的民生用品、與生活息息相關的公司。

基本面維持一定水準，配息固定或逐年成長

而這類型的成長股，其財務和股價方面的表現也有其特色，以下針對各個特色分別說明：

特色1》股利年年增加或持穩
一般民眾在選購食品或民生用品時，多半是出自於習慣，如果買了這項商品，使用後評價不錯，那麼基本上就會一直沿用下去，對於品牌的忠誠度較高。而且既然是與生活息息相關的食品或民生用品，表示需求並不會因為口袋空空而消失，好比買白米，多數人並不會因為收入變少而不買，因為肚子餓了還是要吃飯，不像唱歌、出國這類可以被捨棄的開支項目。

所以公司的基本面都會維持在一定水準，且隨著市占率逐漸擴大、或是擴廠，還是改善內部流程，好比降低營業成本或費用，都能使獲利增加，這些都是穩健成長的公司能做到的事。

而配息的來源就是獲利，只要公司每年的每股稅後盈餘（EPS）持續成長，配息的絕對數字通常都會愈來愈高或至少持平。所以，有時候可以從配息政策來觀察該公司的營運是否穩定、財務是否可靠。

特色2》現金股利發放率較高
通常企業在草創時期，因為需要大量現金用於擴廠、購買設備或是研發技術等等，所以幾乎無法發放現金股利；到了成長期，仍需要有較高比例的資金投入上述的開支中，但隨著獲利成長，已經可以開始發放現金股利給股東，不過有時候需要大量資金周轉時，也可能會以發放股票股利的方式保留現金給公司運用。

直至企業發展成熟，擴廠和研發等需求降低、投資機會減少，營運、獲利狀況穩定後，公司會更有能力配發現金股利給股東。

而且對公司來說，如果賺到的錢不配給股東，公司還要被課徵「未分配盈餘稅」，所以當公司不需要現金時就會盡量配發給股東（詳見圖2），甚至還會把先前的保留盈餘也分配出去。因此發展成熟的公司其現金股利發放率都較高，有些年度甚至超過100%。

 

特色3》非熱門股，股價少有炒作現象
低成長的公司通常營運穩定，換句話說，也就是代表較缺乏話題性，因此這種公司都不會是熱門股，股價較少有機會突然受到大量資金追捧而大漲，也就不容易有炒作的狀況出現，但是不代表成交量低，仍得視個股狀況而定。

 

特色4》本益比相對穩定
市場上不少投資人都會利用本益比來評估一家公司的股價是否合理（詳見5-3），計算方式為「全年的EPS×本益比＝股價」，不過，如果利用已經公布的財報，也就是歷史數據來計算的話，就很容易錯失未來成長力道強勁的公司，因為當公司獲利有爆發潛力時，投資人會把未來的獲利先評估進去，因此也容易造成本益比的波動較大。

然而，因為低度成長股每年的獲利成長幅度在1成左右，因此多數人在買進這類型的公司時，通常會直接以近4季的EPS加總當成計算因子，這樣才不容易追高被套牢，故這類型的成長股其本益比相對穩定。不過要注意，穩定不代表本益比低，因為每個產業的本益比不同，且若屬於該領域的龍頭股，其本益比甚至還會高於該產業平均。

 

特色5》股價長期向上，易漲難跌
在前文中提過，因食品或民生用品等這類的產品需求，並不容易因民眾收入下降而消失，因此公司的基本面會維持在一定水準，所以在本益比穩定之餘，隨著獲利表現愈來愈好，股價當然易漲難跌。

我們舉國內知名的飼料、肉品及食品加工廠—卜蜂（1215）為例。卜蜂在2007年至2011年間，因為獲利狀況相當不穩定，所以股價在7.18元至22元間來回波動，2012年每股稅後盈餘為1.33元，雖然較2011年倍數成長，但因為先前的狀況，投資人必然會擔心隔年獲利是否又會出現「保1大戰」，因此股價仍未反映，直至2013年獲利出爐，EPS 創下金融海嘯以來新高，2014年股價開始上漲（詳見圖3）。

撇除掉2015年因為禽流感的影響，投資人可以從2012年之後的獲利表現，發現卜蜂的狀況愈來愈好，所以紛紛進場，使股價呈現右高左低的正斜率走勢，長期來看是漲多跌少的盤勢。而這段期間的大盤，卻來來回回有4 次接近或超過萬點，第1次在2007年10月、第2次在2011年2月、第3次在2015年4月、第4次則是2017年5月迄今（截至2018.05.11），呈現漲多必跌、跌多必漲的盤勢（詳見圖4）。可見，買到需求穩定、獲利穩健成長的公司，股價雖然仍會受到市場氛圍影響，但起伏不會如大盤顯著，股價易漲難跌。

 

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