目前日期文章:201805 (14)

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外資去年大買權值股,拉高台股加權指數,讓許多投資人覺得「高處不勝寒」!存股達人溫國信稱此為「101大樓現象」,意指在股市裡大部分的人只看到101大樓很高,卻忽略了101周邊有很多物超所值、還沒有蓋起來的「大樓」,其中,又以中小型股最多。

舉例來說,化工廠永純(4711),在2016年8月以前,股價有將近2年的時間都在15元以下盤整,最低甚至跌破11元。2016年8月以後,股價快速衝高,9月29日一度衝到27元。由於溫國信早在2013年就看到永純的價值,因此長抱約3年、獲利高達92.3%。

 

擁有30年投資經驗的溫國信說,現在(106.3月)仍然有不少物超所值的股票,例如:華票(2820)、群益期(6024)、新保(9925)等,股價都接近可以進場的便宜價(詳見表1),「想賺錢,不能看指數,這幾年來,外資青睞台股,大買權值股,使得指數失真,遮住了某些股票的價值。」溫國信解釋。

 

 

至於這些好股票要如何挑選?其實,溫國信挑選定存股的原則只有4個:

1.高股東權益報酬率:近3年平均股東權益報酬率>10%;

2.低股價淨值比:股價淨值比在2以下;

3.股利穩定:近5年的股利波動幅度不超過2成;

4.產業獨占:這是唯一的質化標準,公司在產業中愈獨占或屬於產業龍頭愈佳,這類公司的股利通常相對穩定。

買進後並非永遠不賣出
殖利率偏低或短線急漲就出場
好股票也要選在「好價位」買進,在建立長期觀察的「倉儲名單」後,投資人應該靜靜等待股價跌到「便宜價」才出手。要計算個股的「便宜價」得先算出個股的「合理價」,投資人用這個價位買進,預計未來可以獲利5%。溫國信說,股價變動難以預測,但是,現金股利卻是確定可以拿到的報酬,因此,用近5年現金股利的平均值,算出要賺到5%報酬率的合理股價。至於計算方式,可將現金股利乘以20倍(5%殖利率為合理價=近5年平均現金股利÷股價),即為合理股價。

價值投資大師葛拉漢(Benjamin Graham)在《智慧型股票投資人》一書中提到「安全邊際」的概念,溫國信解讀,就是要留下餘裕以避免誤差,因此,他會把合理價格再打8折,才是可以入手的「便宜價」,也就是近5年平均現金股利乘以16倍。

雖然價值投資法是指投資人用低於企業真實價值的價格,買進能長久經營的績優股,但是溫國信說,買入後並非期待股價馬上大漲,不過,如果有不錯獲利當然可以先落袋為安。至於何時該賣出?溫國信用以下2個指標來判斷:

 

指標1》殖利率偏低
用近5年平均現金股利計算股利殖利率,如果只剩下3.125%,就是賣掉的時候。換句話說,就是近5年平均現金股利乘以32倍。

股票在進入便宜價時買進,依照溫國信的買入原則,此時股利殖利率至少會高於6.25%,如果持有3年才等到股價大漲,期間會領到3年的股利,以買進價計算等於是拿了3年的6.25%報酬,複利計算獲利達20%,加上股價大漲的價差,有機會賺到翻倍的報酬。

指標2》股價短線急漲
什麼叫短線急漲,就是日K線幾乎呈90度上漲,與短期均線乖離率過大。溫國信表示,這種投資方法最大的風險在於迷信單一指標就重押投資,例如:股東權益報酬率(ROE)的確重要,但是不能只看到ROE很高,或只看到殖利率很高就買進。挑股指標要綜合判斷,同時要有耐心長期持有。

 

 

 

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高殖利率不一定是好股票 要看年化報酬率!

 

很多投資機構跟媒體都會幫投資人整理股票殖利率排行,好像只要「高殖利率」就代表一檔值得長抱的好股票,也等於「報酬率」,然而真是這樣的嗎?首先讓我們來釐清這幾件事情:

觀念1》殖利率不等於報酬率
其實「殖利率」這個詞原本是主要用在債券,指的是債券每年提供穩定的配息比率,而在股市裡常講到殖利率,指的就是「現金殖利率」(詳見下圖),因為公司若賺錢,投資人除了追求資本利得外,每年期待的就是公司會將盈餘配發股利給股東,而股利有股票股利和現金股利,但一般計算殖利率時,都是計算現金股利,因此我們會可以用殖利率來計算投資這檔股票未來每年可以拿回多少現金。


 

 

觀念2》報酬率指的是年化報酬
投資市場中,我們常聽到的報酬率,不是總報酬率,其實是「年化報酬率」(詳見下圖)。大家都知道投資報酬率,就是投資獲利相對於投資成本的比例,也就是「投資淨損益/總投入資金」,但年化報酬率把時間單位變成1年,就可以計算出每一筆資金的投資效率。


殖利率與年化報酬率的差別
由以上觀念可得知,年化報酬率計算方法考慮的條件是總報酬率(包含資本利得以及股利所得),但殖利率只考慮現金配息,兩者的差別在於:「殖利率不考慮投入的資本價值增減」,但年化報酬率可以計算出「以一年為時間單位的投資獲利或虧損」有多少。

因此,要衡量持有這檔股票的投資報酬率優劣,年化報酬率是比殖利率更好的指標。而殖利率高的股票,只代表當年度可領股利與買進股價的比值,可作為衡量買進價是否過高的參考指標,但並無法保證買進後就一定會賺錢。

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找出現金殖利率>3.125%的標的

小資族從股東紀念品每年可輕鬆多賺半個月到1個月的薪水,但是別這樣就滿足了,事實上你更可以長期存零股,把小錢滾成大財富。

但是要怎樣存呢,投資人可以參考溫國信的「倉儲式選股投資法」每年穩穩滾出15%獲利。溫國信建立的存股名單,最主要是以現金殖利率挑股,首先先選出候選股票,來源是:1.台灣50指數成分股;2.中型100指數成分股;3.龍頭股、集團股;4.具有獨占或寡占特性的公司;5.通路股;6.自選股(具高殖利率、高股東權益報酬率)。接著,再依近5年平均現金殖利率判斷買進策略:

◎5年平均殖利率>6.25% 用力搶進
◎5年平均殖利率<3.125% 不考慮
◎5年平均殖利率介於3.125%∼6.25% 可持有

 

首先要計算個股過去5年的平均股息,再用個股目前市價算出平均現金殖利率,只要大於6.25%就可考慮買進,但若低於3.125%,且現金殖利率呈現向下趨勢,即考慮將持股賣出。以下將透過Goodinfo!台灣股市資訊網(www.goodinfo.tw)示範如何查詢上市櫃公司近5年股息,計算現金殖利率,並從中判斷是否買進:

計算現金殖利率的方式

1進入Goodinfo!台灣股市資訊網首頁,先點選頁面左邊的➊「股利排行」,進入下個頁面後再點選➋「現金股利」。

 

 

2接著先更改設定,選擇➊「股利政策(近12年股利一覽)」、➋「現金股利」,網站就會列出上市櫃公司的股息發放情形。在此以大立光(3008)為例,依照溫國信的計算方法,用近5年的平均股息除以7月14日的收盤價2,560元計算現金殖利率,算式如下:

(28.5元+17元+17元+13.5元+10元)÷5=17.2元(近5年平均股息)
17.2元÷2,560元×100%=0.67% (現金殖利率)
0.67%<3.125% 不考慮持有

 

 

當然,這套方法也有彈性的操作空間,例如:1.殖利率下降,換股操作:若個股股價上漲,導致殖利率降到3.125%以下,可在市場上找尋其他標的換股操作。2.股價漲多,獲利了結:若買進成本很低,後來股價一路攀漲,就算殖利率仍大於3.125%,也可考慮獲利了結。3.殖利率範圍隨定存利率調整:當定存利率每提高0.5個百分點,選股的殖利率下限要調高0.125個百分點。4.優先選20元∼30元的股票:盡量壓低進場成本,不但下檔風險有限,也有機會股息、股價上漲雙賺。

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鎖定連續5年發放股東紀念品的公司

剛開始資金不多的時候,投資零股最大的報酬來源,就是上市櫃公司每年在股東會時發放的紀念品。只要選擇會固定發放紀念品的公司,就能確保有穩定的報酬,也代表投資能立於「不敗」的地位。這些紀念品不僅能滿足一整年必要的家庭生活開銷,間接賺進未來的支出,也可透過拍賣,把產品換成現金。

挑選零股的第一步,就是找出各公司歷年的紀念品發放紀錄,觀察公司的發放政策是否具有持續性、穩定性。建議挑出連續5年都有發送紀念品的公司,將它列入持有名單中。投資人可到各上市櫃公司或證交所網站逐一查詢發放紀錄,現在也有許多網站,整合相關資訊,讓投資人可以快速掌握。

以下將以整合完整股東會資訊的網站「撿股讚」(stock.wespai.com)作為示範:

查詢股東會紀念品歷年發放資訊

1進入至「撿股讚」首頁,➊游標指向「股東會紀念品」時,會跳出各年度可供選擇。投資人可點選單一年度查詢,此頁面提供各企業的紀念品發放資訊,如代發時間地點、開會時間地點,以及最後買進日等重大訊息。

2若要觀察近年的紀念品是否有連續發放,則可在步驟1中點選「102∼95年」,網站即會列出近8年的紀念品發放狀況與內容。先將➊連續5年以上都有送紀念品的公司,列入第一波買進清單,如下圖所呈現的味王(1203)、卜蜂(1215)、愛之味(1217)、福懋油(1225),以及宏亞(1236)等公司。若到了第2年想再擴充手中的零股部位時,➋再考慮會隔年跳發的個股,如下圖的大飲(1213)、台榮(1220)或黑松(1234)。

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鴻海(2317)於5月11日晚間召開記者會宣布減資2成,每股並且配發2元現金股利,配發率僅24.97%,如今再透過減資兩成給股東每股2元現金,合計4元看起來就「好看」許多。當然,鴻海今年配息不高,主要也與其去年獲利有關,去年雖然EPS八元以上,但來自本業的少,不少是因為處分夏普股份。合計每位股東可以拿回4元現金,雖然不如去年度配發4.5元現金股利,但是在公司去年的年度獲利衰退,仍然保持配發一定比例的現金股息政策,顯示郭台銘董事長仍然重視股東的權益,由於大陸證監會也同時在當日晚間宣布,通過了富士康工業富聯網(簡稱為工業富聯)的首次公開發行申請,可以推論鴻海進行現金減資與子公司工業富聯即將上市有密不可分的關係,

不過,若要深入探討鴻海進行減資的主因,是與即將在A股掛牌的FII密切相關。鴻海去年切割旗下13個子公司成為FII並到上海掛牌,FII的事業占鴻海去年34%的營收、52%的稅前獲利,是鴻海最具成長性、也最需要繼續投資的事業體。

鴻海透過減資來避免每股獲利稀釋的問題:鴻海於1月底舉行臨時股東會通過工業富聯向申請大陸A股上市案之後,外資就持續賣出鴻海股票超過60萬張,產業分析師最擔心的就是分拆工業富聯掛牌將會稀釋鴻海本身的獲利表現,不過郭董的對應策略就是把透過赴大陸掛牌所取得的資金來進行減資,個人認為除了5月11日公告的現金減資之外,未來還有可能透過買回庫藏股的方式來進行減資。

而鴻海經過此切割後,未來在台掛牌的鴻海也更具體變成一個控股集團的母公司型態,旗下控有還未切割出去的事業、FII、夏普、香港富智康等公司。

 

母公司轉型控股型態    眾多子公司各自努力     積極創造營運績效

也因為這種控股型態,未來鴻海集團不論營運、籌資等重心,都將交到每一家子公司身上,因此,鴻海母公司的現金需求降低了,尤其是集團主力戰艦的FII,未來若有資金需求,勢必會在本益比高台灣數倍的大陸股市募集,完全不用勞煩台灣股市及投資人,更何況鴻海至去年底現金水位還有6425億元,現金多到嚇人。

更進一步來講,鴻海控股模式成型後,未來集團子公司開枝散葉,將更呈現「兄弟爬山、各自努力」的模式,透過這種運作模式讓成立四十四年的鴻海集團,仍舊可以維持創新與創業精神,更多年輕新秀可以接手經營且磨鍊接班,也應證了多年前郭董宣示的鴻海精神,那就是「爭權奪利是好漢,開疆闢土真英雄!」

 

積極創造工業富聯的營運績效:根據過往鴻海集團對外投資或是分拆子公司的經驗,郭董最在意的是第1年度的營運表現,舉例來說,鴻海及鴻準

(2354)共同投資夏普,郭董派出旗下大將戴正吳擔任夏普社長,實現了郭董必將夏普轉虧為盈的承諾,也帶動了夏普的股價出現倍數的飆漲行

情;而時間回到2005年,鴻海分拆手機代工部門赴香港以富智康集團為名掛牌上市,公司營運表現優異推升股價在1年半內飆漲超過6倍。

鴻海集團早就是全球製造業鼎鼎有名的龍頭業者,跨國併購或是分拆掛牌的動作頻繁,為了創造公司在異地人民的信心,並且保障承銷商、初期
 
投資人的利益,引進戰略投資者股票的5成閉鎖期12個月、5成為18個月,其中部分投資者可自願延長閉鎖期至不低於36個月。業界認為,此舉可
 
確保籌碼穩定,不致出現大股東在上市初期大量出脫變現,導致股價劇烈波動的狀況。

對於鴻海集團的影響:工業富聯的股價有可能出現可觀的漲勢,預期這樣的漲升氣勢可望感染到在台灣掛牌的鴻海集團個股,鴻海因為直接持有

工業富聯而成為最大受惠者,臻鼎-KY(4958)因為也在規畫子公司鵬鼎控股赴大陸A股市場掛牌,增添對股價漲升的想像空間。

 

此外,從另一個角度來看,郭董此次拍板鴻海這個重大的減資決策,也不無安撫台灣投資人的意圖。

鴻海近幾年投資遍及全球,與川普總統宣布投資美國百億美元後,也不忘在中國大陸廣州大張旗鼓宣布金額接近的面板投資案,郭董兩邊都壓的平衡發展政策,在美中貿易大戰發生之前就已布局好,更顯示政治智慧相當高明。

 

同樣是發4元給股東,改成2元現金股利、2元退還股本,差別到底在哪?

觀察一.       減資對股東稅負有立即影響

退還減資股本的第一個效應是稅,因為退還股本不需繳稅,所以鴻海股東和往年一樣每股收到4元左右的現金,但今年4元現金只有一半要繳稅,對大股東來說可省下不少錢。

減資可以改善股東權益報酬率,在獲利情況不變的狀況下,縮小股本可拉高未來每股稅後純益表現。

過去1年,鴻海股價持續下跌,對大股東籌資構成巨大壓力。以鴻海董事長郭台銘為例,根據公開資訊觀測站的資訊,去年郭台銘多次質押股票,手上持股的質押比率達46%,處於高檔水位。去年1月和3月,郭台銘兩次質押股票,取得數百億元,當時鴻海的股價約84元和94元,如果股價大跌,大股東恐怕會面臨回補資金的壓力。這次減資後,郭台銘質押的股數也會減少,減資後的價格乘上新的股數,必須滿足質押的規定,才不用回補更多資金。

不過,減資代表公司用不到手上的資金,鴻海啟動成立以來首次減資,是否代表未來成長動能趨緩?

觀察二.      未來成長動能是否趨緩?

記者會上,有人質疑,鴻海集團正在美國威斯康辛州投資新廠,正是需要錢的時候,為何要減資?龔文霖回答:「有些東西不一定完全是鴻海要去做的。」意思是鴻海還可以調集旗下其他公司資金去出資,「鴻海已經是跨國企業,早已進行全球布局,也面對全球的資本市場、全球的資源規畫」,也就是哪裡的資本市場較有利,就去哪裡籌資。換句話說,減資恐怕也代表鴻海在需要現金下,轉向其他本益比高的市場籌資,而台灣本益比較低,因此縮小在台灣的資本規模。

但是,減資也會影響鴻海的股東權益。股東權益是由股本、資本公積和保留盈餘構成,減資之後,鴻海帳上的股東權益減少,可能會引發新一波的改變。

觀察三.      鴻海現金流狀況改變

根據鴻海2017年合併現金流量表,2016年由營收產生的現金淨流入達到1740億元台幣;但去年,卻罕見由正轉負,變成淨流出393億元台幣。根據「財報狗」網站估計,鴻海去年自由現金流達到負998億元。

去年鴻海的現金流量表上,投資活動也流出649億元現金,是靠籌資活動帶進1462億元,才讓期末現金維持在6千億元的水準。此外,鴻海的銀行借款也大增,根據財報,2017年支付銀行利息357億元,較2016年大增127億元。

觀察四.      FII上市恐稀釋鴻海獲利

攤開2017年的鴻海財報,和FII上市招股書中的財務數字比對,不難發現此消彼長的現象。

2016年鴻海帳上的應收帳款是6990億元,但2017年大增至1兆1504億元,較2016年增加6成。鴻海2017年的應付帳款也跟著大增6成,存貨數字也大增4成,加上營業現金流轉為淨流出。這些數字都反映,可能受到主要客戶蘋果手機需求趨緩的影響,鴻海去年生意並不好做。

2017年鴻海的營收結構也有變化,2017年做了4兆7067億元的生意,比前年增加了3千多億元;但營業毛利比2016年減少185億元;營業費用卻大增438億元;靠去年出售夏普持股,獲利630億元,讓2017年業外收入比前年增加473億元,才讓每股盈餘維持8元水準。但是,賣股收益並非持續性的本業收入,明年如何維持8元的盈餘水準,值得觀察。

採訪中,一位投資人問:「鴻海財報的改變,是來自分拆FII的影響,還是來自iPhone X銷售影響?」

比對中國證監會公布的FII招股書指出,FII主要營收來源之一,就是為蘋果生產關鍵零組件,同樣都做蘋果的生意,但去年FII的淨利比前年成長12%,淨利為162億元人民幣(約746億元台幣);同一時間,鴻海淨利卻下滑10%。

FII的業外收入占整體營收的占比極小,FII去年做3545億元人民幣(約1兆6308億元台幣)的生意,但業外收入只有8800萬元元人民幣(約4億元台幣);但鴻海去年業外收入卻增加205%,達703億元台幣。

如果把FII的淨利和鴻海相比,就能發現FII2016年淨利約為鴻海合併淨利43%;但2017年,FII的淨利增加,鴻海卻下滑,一來一往,FII淨利規模達鴻海合併報表淨利規模的55%,顯然已是鴻海旗下的「大金雞」。

觀察五.      外資最新評價看法兩極

由於FII上市後,會釋出約10%股份,這表示FII未來要先分10%的利潤給FII股東,才能把剩下的9成獲利交給鴻海股東分配,加上蘋果iPhone X銷售不如預期,這將再次讓鴻海受到獲利下滑壓力。

FII上市前,鴻海宣布減資正是反映未來布局的關鍵作法。短期來看,減資能暫時減緩外資賣壓;鴻海宣布減資後,外資紛紛發布最新目標價。根據《彭博》(Bloomberg)統計,目前20家外資對鴻海的平均目標價為99.45元,其中7家評為買進,10家評為持有,仍有3家給予「賣出」評等。過去不斷下修鴻海股價的摩根大通(J.P. Morgan)分析師哈戈谷,仍維持鴻海85元的目標價不變。

不過,長期評斷鴻海的投資價值,還是要看公司創造現金和獲利的能力。一位專業投資人問:「鴻海未來的核心事業,究竟是什麼?」由於FII包括許多和蘋果供應鏈相關的重要公司,FII上市後,未來鴻海要如何維持長期穩定的獲利能力和現金流?這才是鴻海長期投資人關注的關鍵問題。

鴻海減資 楊應超透視郭董布局思維

郭台銘日前宣示帶領鴻海轉型的企圖心,如今FII確定登陸上市,將為鴻海拼上智慧製造最重要的一塊版圖。 (攝影者.楊文財)

 

楊應超從減資,解析經營者沒有說出的三個思維:

公司進入穩定成長期、經營者對台灣市場有疑慮、台灣電子產業轉型新舊勢力的衝突。

楊應超曾是外資圈天王分析師,圈內喊水結凍,是目前國內外公認歷來追蹤鴻海最權威的分析師,2014年在巴克萊銀行董事總經理任內,出具「中國,你好;台灣,再見」(Hello China; Goodbye Taiwan)為題,發表長達百頁的產業趨勢報告,點出台灣科技產業即將被中國取代的危機。

鴻海宣布現金減資兩成,每股退還股東現金2元;異康集團暨青興資本首席顧問楊應超解析郭董這項決策透露鴻海所處內外在環境的改變 ,   過去鴻海靠著本業(硬體代工)高成長賺錢 , 如今轉為資本市場操作  , 對外貿易條件談判 , 繼續降低成本 , 為公司股東持續創造價值

思維一、減資表示保守看待成長

減資就是透過降低分母(股本),提升股價、美化每股稅後純益(EPS),這是最直接的意義,也是資本市場「數字遊戲」。

過去台灣科技業處於高成長時期,公司配股都以股票股利為主,近幾年成長趨緩,開始提高現金股息比重、甚至全配現金股息,到現在現金減資,通常高成長的公司不會現金減資,近幾年台灣電子業確實也有不少公司現金減資。

為什麼高成長的公司配股票股利?如果公司獲利成長40%、因配股而使股本膨脹20%,整個來看,公司EPS還是成長,但若公司獲利追不上股本膨脹的速度,公司就不會再配股票股利,以免稀釋EPS,不利股價表現。


思維二、籌資首選高本益比市場

企業通常選擇在高本益比的國家掛牌籌資,在低本益比的市場把錢還給股東,尤其鴻海這樣國際企業對全球資本市場更是有絕對的敏感度。他解讀,減資某種程度上是對台灣沒有信心。

再者,企業通常想把手上資金用來投資好標的。比方,把錢放銀行可能只有1%到4%投資報酬率,若選到具高成長、有賺錢的公司,就有20%到30%的投報,若找不到好標的、無法創造更好收益,就考慮把錢還給股東。

鴻海FII取得證監會IPO批文,拚本月底、6月初在大陸A股掛牌。此外,鴻海集團美國威州新廠已動土,獲得當地政府高度禮遇,楊應超認為,台灣市場小,鴻海到海外當地設廠、當地銷售是合理的策略考量,鴻海靠貿易條件談判尋求成長之道。

 

思維三、產業轉型面臨新舊勢力衝突

這幾年,全球科技產業典範逐漸從硬體轉向軟體、服務,台灣靠PC產業起家,高成長的黃金時期已過,硬體代工其實是被動性的角色,跟著客戶的臉色走,以前代工iPhone賺錢,現在手機產業也面臨飽和。從蘋果最新財報來看,服務營收年增近兩成,軟體及時補足了硬體的不足,對股價形成支撐。

郭台銘是非常有遠見的企業家,他在鴻海硬體事業還賺錢的時候,就開始布局軟體、電商,經常向阿里巴巴的馬雲請益。2009年楊應超在一家上市公司當財務長時,有年駐點大陸南京,南京是鴻海軟體大本營,當時他也負責軟體事業。他發現,硬體代工和軟體是二種完全不同的思維,彼此共存不免產生衝突。

台灣電子業從硬體代工起家,代工的競爭力除了品質、更重要的是成本,這很符合台灣人「價格敏感」的個性。從瘋搶衛生紙、499上網吃到飽,可看到台灣人為了省錢願意排很久的隊。

硬體代工是特性是毛利率低,做一件就賺一件,但到明年又要重頭再來,但投資軟體和品牌的燒錢幾乎是看不到回報,但一有回報,可能就是暴利,明年還是可以繼續收割。

像美國前四大科技公司臉書、Google、Amazon、蘋果都不是靠衝量賺小錢,而是長期投資、耐心等待,靠著獨門服務在科技業呼風喚雨。

而新舊轉型的矛盾也存在整個產業,像是老一代的企業家退休,下一代接不上去,又或是公司現有經營者只想安全下莊、不敢躍進嘗試,這幾年真的看不到台灣產業轉型的突破。

其實這樣的情況在大陸也是,美中貿易戰,川普的一句話就重創大陸品牌廠中興通訊,突顯中國半導體還沒起來,楊應超認為,兩岸發展需要長時間熬出來的產業,面臨同樣的難度。

楊應超認為,30年前台灣政府願燒錢發展國家級的半導體產業,目前整個社會氛圍是在溫水煮青蛙,他從鴻海減資、FII海外掛牌事件有感而發,企業家打拚,政府也要努力,他期待政府引進人才、拿出明確的產業政策,讓台灣突破產業轉型的困境。他也從硬體及半導體行業往軟件、雲端、AI及Fintech發展,包括兩年前加入台灣異康集團,就是希望在創新、個資、專利、行動支付、大數據等幫企業創造出更高價值。

 

FII赴陸上市 安撫投資人給小紅包

近來鴻海股價大跌,宣布切割FII赴陸掛牌後,又引發投資人及政府的疑慮,擔心鴻海的動作可能帶動台灣其他公司出走大陸。

因此,鴻海這次宣布退還兩成現金給股東,以台灣股市投資人目前認定現金減資是利多的環境下,算是鴻海給台灣投資人一個小紅包,也是小股東想去大陸開戶買FII股票但仍有實際困難的一點點補償。從這個角度來看,安撫台灣投資人及政府的意義也很重大,為郭董的政治智慧又添了幾分。

 

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這些年鴻海只有增資,從未減資,這次減資也透露了一個訊息,當蘋果從海外匯回1000億美元回饋股東,全球智慧手機硬體製造已到了成長盡頭,鴻海此時瘦身,正是時候!

 

為 什麼要減資?原因不外乎兩種:

一是為了彌補累積虧損。這種公司因為長期經營不善、連年虧損,為了使財務報表好看或引進新股東,如果沒有資本公積或法定公積 可供彌補虧損,就必須拿股本減資。如華映、力晶、茂德。這種減資稱為「彌補虧損」型。(企業虧損過大,浄值減少,必須縮小分母,把股本縮減。)


第 二種是像中華電信、聯電、台灣大哥大、晶華酒店、瑞昱等知名企業,也曾辦理減資;它們並非經營不善、也沒有累積虧損,而是公司評估帳上現金太多,又沒有適當的投資機會,與其老是放定存賺微薄利息,乾脆把錢還給股東還能提升每股淨值與股東權益報酬率(ROE)。這種減資可稱為「退還現金」型。而股東在減資 後可以領到現金,且這筆錢又免課稅,對於適用高稅率的股東而言,比現金股利更划算。

由上可知,減資可分為「彌補虧損」與「退還現金」兩種。至於哪一種比較好?哪一種值得投資人參與?這牽涉公司經營前景的展望、公司辦理減資的心態、個人投資的偏好以及對財務報表的影響。

不過,
在判斷是否該參與減資前,首先要釐清的是,減資並不會讓你的資產縮水。

 

鴻海表示,身為全球高科技服務領導企業,公司近年逐步深耕8K + 5G領域,並在「雲移物大智網 + 機器人」布局陸續取得成果。目前擘畫的「工業互聯網」發展藍圖中,將進一步透過賦能中小企業擴大產業聯盟,此中長期策略方向業已明確,在不影響現金流量下,決議調整資本結構,提升股東權益報酬率。該決議案將提請股東常會通過,經主管機關同意後,依相關法令程序實施。

鴻海首度辦理現金減資,降低股本分母,外界認為對EPS有所助益,因此今股價走高,以90.4元開出,站回90元,漲幅超過4%,之後漲幅稍稍縮小,但漲幅也有3%以上。其他鴻家軍也一片紅通通,廣宇、建漢、京鼎、位速、陽程、天鈺、乙盛都漲1%以上。

至於企業辦理現金減資的意義,外界普遍認為是健康的作法。異康集團暨青興資本首席顧問楊應超對媒體透露,鴻海首度辦理減資,把多餘的現金還給股東,可提振股價,但也代表公司保守看待成長,對資本市場是個訊號

財經專家謝金河則認為鴻海加入國巨、台勝科的「瘦身行列」,對股東而言,因是退還投資的成本,不是所得,因此不用再繳稅,是很好的配息方式。而減資對企業來說,也因為預期EPS數字會不錯,對股價有正面表態的機會但也意味著公司成長可能受限,所以才把現金退還股東

 
在本業獲利嚴重衰退下,懷疑FII能享有高PER,
掛牌時若股價表現不如預期將是另一項利空

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鴻海ROE越來越低 , 狀況不太好

 

 

 

股東權益報酬率(ROE) 衡量公司替股東賺錢的效率

股東權益報酬率,又稱為ROE,

ROE=稅後純益/股東權益

顧名思義,就是公司拿股東的錢去投資的報酬率。

 

ROE越高 公司越能替股東賺錢

用ROE可以看出一家公司利用股東權益創造獲利的能力好不好。

由於購買一家公司的股票,你就是股東,

因此,ROE數值愈高,獲利能力愈佳,

股東就可能享受到公司所給予的獲利愈多。

 

EPS只能反映"賺多少",ROE則反映"賺多有效率"

股東權益象徵公司可運用的資源,ROE反應了公司運用這些資源的效率

EPS和ROE的差別,在於

EPS使用發行股數當分母,

ROE則用整個股東權益當分母。

普通股股本和股東權益,兩個分母的差別在於 "特別股和保留盈餘"

隨著企業不斷成長,企業保留盈餘會不斷累積成長,

保留盈餘會用來購置公司資產,再更進一步擴大獲利。

 

公司越能妥善運用資源,ROE就越高

股東權益代表屬於全體股東的價值及資源,ROE反應了企業運用資源的效率,

以下是台灣ROE最高的6間公司清單 (超過20%就算高!),

可以發現,高ROE(有效率)的公司,EPS不一定很高:

 

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EPS高 但ROE很低(例如小於5%) 代表公司賺錢沒效率,應該多發點股息還給股東

如果EPS高但ROE低,代表公司雖然賺錢,

但是累積了一堆保留盈餘 沒有辦法好好利用(因為ROE低)!

而且在我國,保留盈餘還沒分配,就要被課稅!所以此時應該要把股息發給股東。

 

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6家券商推出定期定額買股

 

主管機關有鑑於目前台北股市成交量低迷,遲遲不能回到過往千億元以上的月均量,於是跟各家券商商討,開放「定期定額」買股的政策,目前已經有六家券商配合開放投資人「定期定額」買股,最低門檻跟買基金一樣,每月扣款3000元,而且可以自己選擇扣款日期,算是同時兼具股票以及基金的好處。只不過這六家券商所開放供投資人定期定額買股的標的,略有不同,請參考下表。

 

甲級職業安全管理技術士 (2).jpg

 

各家券商所推出的定期定額買股名單,因為資料繁瑣,為了不佔太多版面,我僅把各券商的相關網頁搜集如下,供各位投資朋友參考。

下面整理以ETF為主,股票沒有每家都列出:

 

凱基證券

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華南永昌證券

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永豐證券

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富邦證券

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國泰證券

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元大證券

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中裕(4147)昨天法說的資料,一般人可能並不明白進入公保的好處為何,一顆藥能不能賣,第一個看必要性,第二個看可取代性,第三個看市場,中裕這顆藥是救命的藥,所以有必要性,有沒有可取代性,目前雖然是三線用藥,但是三線並沒有其他的藥品競爭,那大家可能擔心,一線與二線的藥滿足了患者的需求,但是適得其反,因為愛滋病已經變成一種慢性病,所以一二線藥服久了,反而產生抗藥性,而讓三線的市場擴張,我之前跟大家說過,FUZEON從過去用藥高峰七千人變成線在一千人,就是因為產生抗藥性,而中裕這款藥的好處就是抗藥性問題少。最後我本來最擔心的是市場,畢竟11.8萬美元的藥價不是人人打得起的,而且幫中裕在美國賣藥的THERATVHNOLOGIES公司並不是大藥廠,但是在公保加入給付後,目前連美國最大人口數的加州,都已經公保核可給付,由於具帶頭作用,銷售的問題一掃而空,當然我們還是不能用一萬個目標患者當作全部施打,但是施打比例將大為提高,到底有多優惠,我提供證據給大家參考

以下連結為加拿大廠商對TMB355經销售商的廣告,其中有介紹各種保險的幫助方案。 
www.multivu.com/players/English/8154151-theratechnologies-ibalizumab-fda-approval/docs/PriceAccessFact_1520376541231-285591619.pdf  
 ,其中在美國公保Medicaid ,每次打針TMB355 只有支付25美元自付額,若付不起25元自付額可申請各州的”瑞恩懷特法案補助,所以接近免費使用。若以出廠價八萬美元來計算,乘以目標患者一萬人,就算施打率五成,以中裕的分紅條件以及目前的公司費用,如果有完整一個年度的銷售,是絕對有機會賺一個股本以上的,雖然周五的股價短線利多出盡,但是長期間依然看好。


   就像之前我們分析的佐登-KY(4190),雖然正如我們說的短線120有壓力,但是又公布了三月單月獲利高達2.06元,果然在銷售模式從加盟變直營後,是有不同的面目呈現,之前說要比價麗豐-KY(4137)本益比,有趣的是麗豐周五還一度逼近漲停,醫美吸引市場吸引力。生技能否續強還是看中裕

被動元件,華新科(2492)週五雖然收十字線,但股價又創新高,同是MLCC族群的禾伸堂(3026)也漲停鎖死出現補漲,華新科公布四月營收31億創了歷史新高,月增率高達19%,剛我們之前跟大家分析得差不多,雖然短線漲多但趨勢仍然向上

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生技中裕果然領頭羊

 otc年線是支撐,越接近年線似乎越是好買點。而撐住otc半邊天的生技股當然是重點,中裕(4147)就是指標,漲到新藥股王就是漲真的,愛滋新藥Trogarzo通過美國FDA核准上市,再加上大家知道愛滋病已經變成一種慢性病,病人服用的時間非常的久,也是這款藥的優勢。   
目前已經正式於4月三十號開賣,剛公布第一季財報認列原來的存貨變現利益,第一季就賺了0.51元,更是送來的大禮。同時第三季底前向歐盟藥審主管機關EMA遞件申請藥證,若一切順利,明年下半年還有機會再搶進歐洲市場

而目前藥品鎖定的目標市場是北美「多重抗藥性」、「對原有藥物耐受性不良」、「服藥順適性不佳」的患者,所以當初估計市場最多在一萬人左右,還取得孤兒藥得快速通行。但因為一線用藥愛滋病針劑FUZEON有使用不便與副作用問題,甚至還會產生抗藥性,所以預計市場可以提升。一線用藥FUZEON高峰近7000人,但後來僅有1000人使用,這些減少的人數都有機會是中裕的市場,雖然一年一人要價高達11.8萬美元來看,但由於是救命的藥,施打率可望上升,而且最近沒有新的愛滋新藥進入市場,也是重要利多,雖然銷售數字還沒有具體的數字,但這些都是我們對中裕深具信心的主因。


 佐登-ky再度漲停創新高
 
佐登-ky(4190)在投信不斷追捧之下,股價也漲停鎖死創波段新高,之前跟大家分析由加盟轉直營的費用,已經再去年認列,但效應在今年開始浮現,早上永豐證的報告估計今年有八元的獲利,雖然我沒那麼樂觀,但六元以上是有機會的,之前說比價麗豐-ky(4137),果然一點也不客氣,只是如果以獲利六元的來計算,20倍本益比120也許會有壓力,但如果以永豐證自己估的八元,似乎就還有空間

今天大盤跌了104點,再度跌破年線,OTC也下跌0.6%,但是華新科(2492)收最高又逼近漲停,中裕(4147)也再創波段新高,更一度帶領生技族群創一年半高點,佐登-KY(4190)也正如早上說的120元遇到壓力,沒想到有趣的是帶動醫美股全面發動,包括麗豐-KY(4137)也一度逼近漲停,達爾膚(6523)尾盤更是漲停鎖死。
 不斷強調生技的重要性,我的指標只有一檔中裕(4147),不是只有中裕會漲,但生技股漲不漲就是看中裕,就像被動元件,我覺得重點只有MLCC。
 入的分析。

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