加油是民生消費相當重要的一環,每週油價調整公告總是吸引小老百姓們的關注。聰明的你是否也想到長期投資加油站相關概念股呢?多數人第一時間想到的應該是台塑四寶中負責煉油的台塑化(6505),但如果以存股角度出發,並不是我心中加油概念股的首選。

石化業是景氣循環股,股利發放多寡並不穩定

2016年台塑化繳出相當搶眼的盈餘成績單,全年EPS為7.95元。公司隨即宣布2017年將發放6元現金股利,以106元計算,殖利率達5.6%。但你知道石化業屬於景氣循環產業,每年獲利狀況並不穩定嗎?

以近五年來說,台塑化2016年EPS相當高,但前四年有兩年不到1元,連帶使2012及2014兩年年均殖利率只有定存利率水準,甚至2012當年殖利率只有活存的程度。原因是當國際油價下跌時(近年國際油價呈現下跌趨勢),煉油業者必須承擔高價庫存油品的損失,反之當油價上漲,能享受到低價庫存油的高毛利。這就是為何我不建議把台塑化當定存股,因為你無法預測國際油價走勢。

台塑化近年EPS表現

1517496216728.jpg

messageImage_1517573980108.jpg

messageImage_1517573947623.jpg

加油站業者毛利較穩定,適合投資

實際上,加油概念股可以長期投資,原則是避開受國際油價浮動較大的上游煉油廠,選擇毛利較穩定的下游加油站業者,如在台灣有70個加油據點的山隆(2616)。不管油價高低,其實加油站業者每公升的毛利是固定的(政策管制),雖然也會有高價庫存油的問題,但可以透過預測油價走勢來管理當週批發之油量,預防高價庫存油壓縮毛利。

我們可以看到2012~2015年間受國際油價下跌,山隆EPS下滑,但對比台塑化EPS變化情形,山隆的EPS相對穩定許多,故2012~2015年能穩定發放股利1.5元左右(年均殖利率達6%)。更吸引投資人目光的是,根據Goddinfo!台灣股市資訊網統計,山隆已連續25年(1993~2017年)發放股利。台塑化則連續發放15年(2003~2017年)。

山隆化近年EPS表現

1517496239896.jpg

 

messageImage_1517573761893.jpg

messageImage_1517573735763.jpg

中油、台塑讓利,未來油價漲跌都讓山隆營運如虎添翼

加油站業者每公升油品的利潤中,包含上游煉油廠(中油、台塑)制定的營業費用,這筆費用於補貼加油業者的水電人事費等成本。不過此費用至2016年止已連續16年沒調整,造成許多小型加油站業者倒閉。所幸2016年初,中油宣布調漲營業費用18%,但僅限定在油價下調時實施。恰好2016年油價走勢下滑,使山隆表面年營收衰退,但由於營業費用補貼,讓2016年EPS前三季就達到2.35元水準,超越過去三年全年EPS的表現。

簡單來說,未來油價漲,山隆可以享受低價庫存油的高毛利,反之油價跌則能享有營業費用調漲補助,讓2016年之後的山隆EPS應該會有不同以往的好表現。

不只股利穩定,山隆近五年累積報酬率超過100%

投資股票能股利跟股價兩頭賺是再好不過了。比較山隆、台塑化過去五年累積報酬,發現山隆五年報酬率達到108%,而台塑化僅28%,同樣的錢買山隆可以比台塑化多出80%報酬。進一步看過去一年有營業好表現的台塑化,近一年累積報酬率雖有21%好表現,但得到台塑營業費用讓利的山隆更繳出31%累積年報酬率的成績單。買山隆的投資人可說是雙主修股利和股價啊!

台塑化K線走勢

messageImage_1517496258653.jpg

山隆K線走勢

messageImage_1517496283625.jpg

檢視「油價走勢」判斷加油概念股進場時機

總結來說,台塑化比較喜歡適合賺價差的投資人,如果能在營運低迷的2015年初進場,近兩年的投資報酬率會超過70%(同期山隆累積報酬率只有41%)。如果是喜歡靠穩定股利獲利的讀者,營業受油價變化影響相對較小的山隆會是較適合的選擇。

不過要記得選在油價走勢向上時買進台塑化,但避免在其營運狀況非常績優時買進,避免高基期造成套牢風險。山隆則是殖利率符合你預期時即可進場,因為加油站業者盈餘比較好掌握。平常花很多錢在加油的朋友,不妨考慮相關概念股,賺回這些業者從你口袋賺到的錢吧!

富爸爸正隆撐腰,立足不敗之地。

山隆是台灣第一大工業用紙廠 — 正隆 (1904) 的子公司 (大家常用的春風衛生紙製造廠) ,而之所以有山隆的創立就是來自於正隆的原料運輸需求,因此早期山隆的營運是以汽車運輸為主要業務。但隨著車隊數量越來越龐大,所謂肥水不落外人田,山隆乾脆自己開加油站來供油,時至今日,山隆在全台已擁有 70 家加油站,佔營運比重 78.31%。簡單來說,光是富爸爸正隆龐大的工業用紙運輸需求跟車隊的加油貢獻,就足以讓山隆立於不敗之地。

「B2B 柴油戰略」穩抓企業型客戶。

山隆加油站的設立是源自於正隆的需求,因此山隆加油站的據點皆在工廠與車隊運輸途中,方便卡車的加油,正因為據點多處市郊,所以一般民眾對山隆較無深刻的印象。不過相較於其他加油站業者,山隆憑藉著 B2B 的柴油戰略走出自己的藍海,除了正隆的車隊外,有許多企業的車隊也因山隆給予較優惠的柴油價格,長期購買山隆之油品。細看山隆的加油佔營收比重可以明顯發現到這個現象,柴油占 67% 營收來源,反觀一般民眾常加的 95 與 92 無鉛汽油只佔 30%。不像一般加油站是以 95 及 92 無鉛汽油為主要營收來源,特殊的營運結構反而成為山隆營運的利基點,抓住油品需求穩定的企業型客戶。

公司穩定性與成長性

近年來,由於台灣人事成本的上升,導致發油量少的小型加油站業者紛紛倒閉。2010 年 5 月全台灣加油站數為 2636 家,但到了 2016 年 5 月已降至 2492 家,顯示加油站業未來勢必將走向強者恆強的趨勢。山隆營收主要來自企業車隊,相較於其它加油站有更穩定的客源。此外,山隆近年積極增設自助加油的服務來降低人事成本,也和多家銀行合作推出刷卡降價優惠,這些都是小型業者所不及的優勢。以上種種營運的策略讓山隆短短幾年間,從 2010 年的全台第六大加油站業者躍升至 2014 年的第四大加油站業者,僅次於中油、全國及台亞。證明山隆不只穩定,營運更處於成長的狀態。

 

請點加入好友加入班族財富自由的秘密,就能收到重要財商資訊我們一起當富朋友吧   

加入好友

                                                 

                                                                                                              部落格版主:郭勁

                                                                                                  歡迎加入我的LINE ID:【@cpv0241x

                                                                                                  手機請直接點擊→https://line.me/R/ti/p/%40cpv0241x

                                                                                                  Email: kuoikuei@gmail.com

   歡迎點我加入FB粉絲團

arrow
arrow

    kuoikuei 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()