國巨利多出盡嗎

 而今天產業最有趣的首推被動元件,

國巨(2327)在繳出驚人的獲利後,

本以為可以扭賺高檔反轉的隱憂,

沒想到今天還一度逼近跌停,

外資更是大幅賣超2201張,

連續第七天賣超,

投信也加入賣超的陣營,

連續買超五天,

法人賣融資買,

感覺有危機。

更重要還從中國傳出新聞,

國巨與村田製作所作假新聞,

更讓股價雪上加霜,

其實這波被動元件起漲質疑聲不斷,

包括每次都會出現的漲價公文,

過去幾年從來沒看過漲價發公文,

研究單位也質疑過去被人棄之如敝屣的產品,

技術含量又不高,為甚麼會缺貨,

我承認一開始我也很質疑,

但問非常多公司的採購,

才發現部分的被動元件真的奇缺,

特別是MLCC,真的近乎斷鏈了

 

會這樣說的還有明泰(3380)、中磊(5388)、仁寶(2324)

在法說上都紛紛說被動元件缺貨造成成本上升,

一般人可能不了解,

被動元件占整個生產成本極低,

如果漲到大家受不了,

那漲價的幅度一定很驚人,

我不知到這次國巨是不是真的跟村田有圖謀,

但是我相信國巨不會連仁寶陳瑞聰總經理都收買了,

他說都引發斷鏈,難道也是國巨收買嗎?

我是不相信

 

MLCC三雄獲利大預估 
 從公布的獲利數字來看,

我也調高今天MLCC三雄的預估,

國巨今年普遍估52元附近,

如果再跌一根,

就接近十倍本益比了,

華新科(2492)公布的是單月獲利,

但平均大家估計14元以上,

跌回150似乎也有投資價值了,

禾伸堂(3026)剛剛公布一季3.1元,

普遍估計在13元以上,

現在的股價也在10倍本益比附近,

似乎也不貴,

當然漲價概念股跟景氣循環股一樣,

不能用本益比來分析,

只要報價沒有續漲,

就應該獲利了結,

不過從企業的回饋來看,

MLCC缺貨問題持續難解,

甚至有人必須調整設計採用較少的顆粒數,

這問題非一朝一夕可以解決。

當然這世界上沒有永遠不跌的產品,

毛利率都50%

一定會遇到壓力,

只是目前可能還是賣方市場

 

通路與上游有受益嗎
國內被動元件通路過去最廣為人知的就是禾伸堂的999傳奇,

在當年缺貨的時後,

股價一度漲到999

只是後來也轉型為製造,

而純通路則有日電貿(3090)、蜜望實(8043),

日電貿第一季獲利2.08

庫存利益驚人,

其實從財報數字就看得出來,

毛利率從14.5217.122.74第一季想必更高,

但通路業的毛利率有上限,

賣完低價庫存後,

也無法在有低價庫存,

所以本益比不會給高。

蜜望實(8043)毛利率也是跳升,

但本益比已經不低。

倒是最近堡達(3537)因為代理PANSONIC的全系列產品,

其中也有被動元件,

但主要是鋁質電容,

炒作意味十足。

 

很多人也有提到上游受惠

但平心而論除了信昌電(6173)與立敦(6175)受惠較明顯外,

其他周邊都只是題材,

像是九豪(6127)天天都有電是分析師在說,

說完就漲停,

隔天就大跌,

因為獲利跟本跟不上來

 

不要電阻、電感、電容傻傻分不清楚
 其實除了MLCC族群外,

其他公布獲利的被動元件,

獲利都乏善可陳,

包括智寶(2375)第一季0.18元、奇力新(2456)1.1元,獲利不如預期,

其實就是大家都把被動元件一概而論,

主要分電阻、電感、電容,

光電容就有分塑膠電容、鋁質電容、固態電容、基層陶瓷電容,

其他的差別也很多,

所以請大家不要一概而論

 

看併購大王陳泰銘的出手
 而這次大家看國巨的併購動作頻繁,

除了之前的凱美(5317)是為了凱美的土地、

旺詮(2437)則是晶片電阻、

美磊(3068)則是補其高階電感與扼流器,

而最近為甚麼看上佳邦(6284),

表面上是為了佳邦的保護元件,

因為連續併購大毅(2478)失敗,

遲遲無法補足保護元件,

所以買下董監事持股低的佳邦,

但其實項莊舞劍志在沛公,

其時佳邦也是鈺邦(6449)最大的股東,

而鈺邦是國內最大的固態電容廠,

擴廠後遠比金山電(8042)、立隆電(2472)的產能還高,

剛好補其國巨集團最後一塊拼圖,

雖然短時間受到現增價的壓抑,

但投信仍不斷買超,

就是看好這個區塊。
 過去老一輩的投資人有人跟著王永慶投資,

光台塑三寶股息領一輩子。

後來有人跟著郭台銘投資,

不管買鴻海還是鴻海集團的小金雞都獲利頗豐,

如果要投資被動元件的話,

似乎就要跟著陳泰銘的腳步。

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