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在ETF（指數股票型基金）竄紅且熱潮不退的背景下，台灣各家投信業者，在近2年積極推出「Smart Beta ETF」。但Smart Beta ETF的血統，不同於台灣50（0050）這樣的傳統指數型ETF部分Smart Beta ETF波動度較低、且長線報酬具有超越指數的可能，但這類Smart Beta ETF，又真的是完美無暇嗎？繼續看下去…首先，快速了解Smart Beta ETF的概念
傳統型的ETF，最直接的目的就是追蹤大盤績效表現，像我們最熟悉的台灣50（0050），就是由台股市值排名前50大的公司所組成，長線報酬和台股加權指數相當接近。而Smart Beta ETF是依「策略因子」作選股、策略選股略因子包括股息、股價動能、股價波動度、公司品質、公司價值、公司成長力等等，以下為Smart Beta ETF的主要特點：

報酬率可能偏離大盤
雖然是指數型基金，但Smart Beta ETF是依「策略因子」作選股，本質上比較像是「量化投資基金」。Smart Beta ETF報酬率有勝過大盤的潛能，但績效落後大盤，也是會發生的事。因此投資Smart Beta ETF時要有「報酬率可能偏離大盤」的認知，過去戰勝大盤的Smart Beta ETF，在未來也不一定能夠持續領先（這部分的概念在下方文章內容中，會用實例進一步解釋）。

持股權重依策略政策決定
傳統型、追蹤大盤績效的ETF，通常是以「市值加權」來決定每檔持股的權重，但Smart Beta ETF不一定，視各檔ETF的政策而定，以First Trust價值線高股利指數ETF（FVD）這檔Smart Beta ETF為例，持股是採取「等權重」政策，若某檔股價上漲、漲幅領先，在整體投資組合權重增加，就會被賣掉減碼、降回與其他股票一樣的權重。反之有股票下跌，就會被加碼、以維持原本權重，這種重新調整權重、再平衡的機制，等權重ETF每隔一段期間會執行一次。

擺脫人性、紀律化運作
相較於一般主動式共同基金，Smart Beta ETF的管理費通常相對低，Smart Beta ETF除了有低成本的優勢外，因Smart Beta ETF皆是依循既定的策略因子運作，應比主動型的共同基金更有紀律性。

滿足不同的投資偏好
舉例而言，若信仰價值投資、偏好高股利型股票，投資人可以買進First Trust價值線高股利指數ETF（FVD），如果認為順勢操作，追逐強勢股是致勝之道，則可以將iShares Edge MSCI美國動能因子ETF（MTUM）納入投資組合，若想降低投資組合波動度，可進一步研究iShares Edge MSCI美國最小波動率ETF。Smart Beta ETF在美股市場上高達上千檔，能滿足不同的投資偏好，以下將成交量大、具代表性的Smart Beta ETF整理出來，提供讀者參考：

註：以上清單僅供ETF研究，非推介買賣之意，投資人須自負交易風險

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近5年各檔Smart Beta ETF回測績效表現
了解Smart Beta ETF的基礎概念後，來看看上述這些清單內ETF歷史績效表現。筆者取2014年~2018年近5年為回測期間，並加入標普500指數ETF（SPY）作為對照，下圖為各年度的報酬長條圖、年化報酬率及標準差數據（標準差越小，表示波動程度越小）。

資料來源：portfoliovisualizer.com 註：非推介買賣之意，投資人須自負交易風險

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MTUM在2017單年創下37.5%驚人報酬
MTUM的策略邏輯，旨在挑選價格穩步上漲的股票，主要概念即為「信仰強者恆強、並將汰弱留強的動作SOP化」。這檔ETF會自美國中大型股中，透過6個月和12個月的持有期間報酬來選擇和權衡股票，並根據過去3年的的報酬波動程度進行調整。

MTUM在2017年績效特別突出，單年創下37.5%的報酬，MTUM年化報酬率達12.13%，比SPY的8.37%多出3.76個百分點，但標準差僅高出SPY0.95%（11.86%－10.91%）。

風水輪流轉，先有耐心才可能獲得果實
雖然MTUM年化報酬率達12.13%，但真的是年年超過SPY嗎?我們將MTUM、SPY績效長條圖獨立拉出來比較，事實上2016年，MTUM績效不到SPY的一半。當年SPY繳出12%的正報酬，MTUM卻只有5%，但到了2017年MTUM再度甦醒、創下37.5%驚人報酬大幅領先SPY，這也印證：投資Smart Beta ETF時要有「報酬率可能偏離大盤」的認知，「耐心等待」，是決定採用Smart Beta ETF投資的先決條件之一。

資料來源：portfoliovisualizer.com 註：非推介買賣之意，投資人須自負交易風險

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快速結論
Smart Beta ETF依循既定的策略因子運作，應比主動型的共同基金更有紀律性，且相較於主動型基金，通常Smart Beta ETF的管理費相對低，可以幫助投資人在被動、主動投資的選擇之間，找出良好平衡點。

但投資Smart Beta ETF時，要有「報酬率可能偏離大盤」的認知，Smart Beta ETF追求的是長線年化報酬率優於大盤，但並不保證年年戰勝大盤，「耐心等待」，是決定採用Smart Beta ETF投資的先決條件之一，如果無法接受投組報酬有落後於大盤的可能性，在採用Smart Beta ETF前，須三思。

撰文者：翁祥維

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