目前分類:上班族定存非金融股 (9)

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6條件挖寶中小企業 李忠孝8檔存股口袋名單

 

你決定要買一張股票之前會考慮多久?2天、2週,還是2個月?對於李忠孝而言,這個數字則是「2年」!

從列入觀察開始,到買進一家公司股票,李忠孝基本花費的時間就是2年。他花費這麼長期的時間來觀察一家公司,為的就是希望可以找到能夠長期持有的好股,透過自己的親身實驗來驗證股神巴菲特「投資公司,而非投資股票」的投資精神,證明只要抱牢能夠成長的好公司,就能享有公司長期成長所帶來的豐厚報酬。

既然是想長期持有,李忠孝在買進股票前必定會對這家公司徹底研究,能夠通過李忠孝所設下重重條件的公司,也必定才會是投資期間無論股價波動,他都能夠安心持有、長抱的好公司。

選股》6條件篩出穩定成長好股
要成為李忠孝理想中的好股,至少須具備以下條件:

條件1》營收或獲利須穩健成長
李忠孝的投資理想就是希望透過長抱公司股票,享有公司成長所帶給股東的回饋,既然如此,那麼他所挑選的公司必定須是營收或是獲利其中之一能夠長期成長的公司。

不過,儘管追求成長,李忠孝對於「快速大幅成長」的公司卻敬而遠之,大幅成長30%~40%的公司反而令他不安。李忠孝指出,快速成長在台股中並不是常態,在他的20年台股投資經驗中,看過太多「燦爛的煙火」,這些成長往往缺乏支撐的原因,無法長久,一旦景氣或產業趨勢反轉,就很有可能會面臨大衰退。相對地,李忠孝寧願挑選成長不是那麼驚人但穩定的公司,年獲利或年營收成長10%~15%就是李忠孝滿意的水準。

條件2》近5年不能有賠錢紀錄
企業在營運過程中,必定會經歷景氣高峰低谷,當景氣衰退時,公司的營運難免會受到影響,但李忠孝認為,公司若是能夠頂著大環境的逆風,仍維持獲利,不虧損,代表公司長久的經營能力佳,不至於被大環境打倒,未來一旦景氣上揚時,這樣的公司就能再度展現獲利能力。

一般來說,5年已經足夠經過至少一次的景氣高低循環,對李忠孝而言,一家公司必須能夠安然度過景氣循環低谷,甚至碰到金融海嘯這樣等級的全球利空消息卻依舊賺錢,才能算是好公司,也才能讓李忠孝有信心的長期安心抱股。

條件3》盡量不選大型權值股
許多人因為穩定、安全的理由,偏好的定存股多是像中華電(2412)、台塑四寶(編按:台塑、南亞、台塑化、台化等4家台塑集團企業)這樣的大型權值股,認為這樣的大型公司穩定可靠。不過,對李忠孝而言,這些大型權值股因為規模龐大,要再現高成長並不容易,對李忠孝來說成長力道不足,因此,他偏好的標的是資本額較低的中小型企業,成長力道較值得期待。再者,法人對於大型權值股的研究往往比散戶更為透徹,掌握的資訊更多,也使得一般散戶在投資大型權值股時相對較為弱勢。

以李忠孝自己的8檔持股為例,資本額多在30億元之下,只有玉山金(2884)是屬於大型權值股。不過,玉山金對於李忠孝來說,現在是偏向資金停泊的用途,因此並不要求必須具備高成長,且未來若是找到更有成長潛力的標的,可能就會優先將玉山金資金轉出。

條件4》配息率6成以上為佳
李忠孝偏好的標的,現金股息配發率最好能有6成水準。李忠孝解釋,雖然配息率不是他挑選股票的最重要標準,但因為他是屬於高持股水位的投資風格(資產長時間超過9成都投入市場中)、基本上不賣股的投資人,因此若還想加碼股票時,公司配發的現金股利就是重要的資金來源,李忠孝笑說:「公司若配不出股利,我會有一點困擾」。此外,一家公司若能夠穩定配息,也是其獲利能力穩定,並願意對股東承諾的展現。

不過,李忠孝也強調,6成配息率只是原則上的條件,若公司處於擴張期,或現金有更好的轉投資去處、資本支出運用,為了公司發展著想,減少股利發放也是可接受的。

條件5》老闆有誠信「說話算話」
李忠孝非常重視企業經營階層的理念和態度,畢竟經營者是一家公司發展的核心,左右公司發展的方向。因此李忠孝在觀察一家公司時,除了觀察可量化的財務數據之外,也必定會觀察公司老闆的公開言行,他會蒐集公司的新聞、留意老闆的言行,例如對於未來成長的看法、打算如何布局、是否加碼投資、轉虧為盈的時機等等。

接著,李忠孝就會檢視老闆說的話是否兌現?兌現比例又有多少?是否只是愛畫大餅?來確認老闆的誠信度。如果一家公司老闆說的話、承諾的事項最後都沒有驗證、落實,那麼李忠孝就會將這家公司列為拒絕往來戶。

條件6》專注本業發展的公司
李忠孝喜歡在同一產業領域深耕、專注發展的公司,或是以本業為核心發展相關業務的公司。這是因為李忠孝仿效巴菲特的精神,力求在投資時盡量能了解公司到底是在做什麼,而這已經要花費他相當大的心力。若一家公司同時發展多種差異性極大的業務,或是屬於大型控股公司,旗下有眾多公司和事業,這對於李忠孝來說很難全部了解透徹,因此這樣的公司他也不會選擇。


 

 
小檔案_李忠孝

◎出  生:1975年
◎學  歷:淡江大學環保工程學系
◎現  職:證券公司資訊人員
◎存股成績:存有7檔持股逾百張的個股,2017年底預計還會再多1檔個股持股破百張

 

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撰文者商周編輯部

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廠房裡播莫札特音樂、用紅色光源讓雞隻情緒穩定不躁動,使產蛋率達95%,比國際同業平均值還高。 (攝影者.賴建宏)

 

從歸零到第一的過程,除了決心,還有懂得運用科技來管理難以掌握的生命——包括雞,以及人性。

高難度!養雞到運銷都做
兩年前卻因禽流感,賠了上億

 
 

它是山水畜產,有別於蛋農同業只從事養蛋雞、生雞蛋,再交給盤商銷售,山水則從源頭的養雛雞,到自有品牌洗選蛋的運銷,全都一手控管,「是台灣蛋雞業最大的產銷一條龍整合者,」農委會技正蔡明哲指出。

中華民國養雞協會課長王榮生解釋,蛋雞產業鏈很長,從飼養雛雞、中雞、蛋雞到雞蛋運銷,各環節的不同業者垂直分工、各擁山頭,整合難度很高。

但打破業界常規,克服整合難度後的成果是,相較於大多數蛋農年營收頂多三、四百萬,去年山水營收達五億元。打造這個現代化蛋雞王國的,是畜牧科班出身的第二代翁頂翔、曾任光寶科技子公司財務主管的特助盧韋丞、待過群創光電的業務主管魏毓恆,三位六、七年級生所掀起的業內革命。

翁、魏兩家原是養土雞的世交,兩家合計的土雞市占率約達兩成,10年前,第一代想擴大畜牧事業,於是集資成立山水畜產,一度養豬失敗,後來看到國內食安意識抬頭,而蛋雞業除了石安牧場或味全旗下品牌木崗雞蛋的少數大型牧場外,九成的傳統家庭式牧場都是交貨給蛋商,易產生來源不清等品管問題,於是認為有中型業者的空間,決定從土雞跨足蛋雞業,並交給第二代經營。想從過勞科技業中脫身的魏毓恆、盧韋丞,也隨之加入團隊。

但同樣是養雞,卻沒預料的容易。「土雞養90天就能出貨,蛋雞的飼養期卻長達一年半以上,我們像是短跑選手來跑馬拉松,」翁頂翔說,嘗試新市場的風險,遠比想像中來得大。

他說,父親翁土水為防疫安全考量,要求雞舍選址須方圓三公里內沒有其他畜牧業,最後落腳在屏東大武山下。但建廠時,新埤、潮州兩地百餘位住戶代表,卻以捍衛居住環境為由,到工地前舉牌抗議。

父子當時和居民、民意代表溝通無效,請出駐廠的國外技師團隊,當面解說密閉式雞舍的規畫,包括雞糞、用水的回收機制,強調不會雞毛滿天飛、污染環境,抗議才宣告落幕。無奈雞舍完工不久,翁土水就罹病過世,「連第一顆雞蛋都沒看到就走了,」翁頂翔眼眶含淚的說。

進入量產階段後,又接連遭到挑戰。2015年初,來無影去無蹤的禽流感病毒肆虐,山水不幸中鏢,依官方規範必須整場撲殺,全舍的蛋雞無一倖免。

一夕慘賠上億元,翁頂翔有三、四天睡不著覺,「如何復養?要不要跟銀行談判?」他腦中浮現無數問號,但心想著要完成父親的遺願,讓他沒有退路,只能往前衝。

高科技!防疫靠電控系統把關
員工鞋子消毒不夠久,電腦不放行

出身高科技業的魏毓恆、盧韋丞也一起想辦法,訂出生物防疫標準作業流程(SOP)。以進出雞舍的消毒程序為例,一般同業為三道消毒,山水硬是多出一倍,再加上一道洗澡,才能進入雞舍。

「防疫工作的落實要靠人,但人會有惰性,」翁頂翔說,為了確保進出場內的消毒時間夠長,他們用電腦控制系統,在每一道消毒關卡上,設置自動化通關閘門,「像員工鞋子踏在消毒水裡,時間沒到就是過不去,我們用機器來克制人員的變動性。」

除了消毒車定期巡檢雞舍周邊環境、密閉式車體才准進入園區等管制之外,為了避免候鳥帶來禽流感病毒,他們連開放式平台的辦公大樓屋頂都注意到,花了一年時間研發出屋頂環狀消毒管,每六小時定期噴灑消毒水,成為日本第一大蛋雞業者伊勢集團來參訪時的亮點。

不過,嚴密防疫做法實施初期,卻有員工為了外出抽菸,消毒流程未結束就搶快跳出閘門,品管人員馬上拍照上傳群組,「從上到下都看到了,在群組上痛罵那位員工,」翁說,他當天就開除該名員工,「要讓員工看到我的決心,不是玩假的。」

度過禽流感難關,讓山水畜產的事業重新起步,但產業真正的競爭,則是在品質上的勝出。例如,新鮮度是雞蛋的關鍵,但每家業者都號稱最新鮮,市場上卻沒有官方標準可驗證。這時,魏、盧兩人突發奇想,要以國外標準來將雞蛋品質量化。

高產量!科學方法改善品質
用飼料量嚴控體型,產蛋率高於國際

「過去任職科技業,最強調相信數據,因為經驗很容易被打敗。」魏毓恆說,三人最後找到美國農業部的蛋品標準規定,每日檢測蛋的新鮮指標,在出貨時提供數據給客戶,「跟以前用肉眼看不同,我們用數據來證明自己的蛋有多新鮮。」

這套數據分析的方法,不只用在品管,更讓他們有效提升產能。事件的緣起,在於曾有客戶抱怨品質落差大,竟出現「水漾」,也就是雞蛋水分變多,俗稱「水蛋」。

三人仔細研究,才發現太胖的雞產蛋率會下滑,品質也不佳,於是決定監管雞隻每日飼料量,針對數據做落點分析,算出山水雞隻產蛋率僅89%,雖和台灣同業相去不遠,卻遠低於國際平均值的93%。

他們花了三個月,天天進雞舍貼身觀察雞隻,採集料槽飼料量來比對,找出最適合的飼料量,將雞的體重控制在1.5公斤左右,成功讓產蛋率上升至95%。

不但用科技業的品管思考養雞,將養雞經驗值電腦化,他們並往加工端精進。包括從荷蘭引進最新型全自動雞蛋洗選機,經15道工序,洗選產能最高達每小時六萬顆,是一般洗選場的12倍。

這套設備斥資逾6000萬元,但也引來同業看衰:「蓋這麼大、投資這麼多,一顆蛋是能賣多貴?」

「要做就要做到最好,」魏毓恆說。他們咬牙也要買設備,為的是瞄準以「顆」計價的高階品牌蛋。中華民國養雞協會統計,國內雞蛋市場年產值約兩百億元,近三年來食安問題使可追溯源頭的單一牧場品牌崛起,高階品牌蛋市場每年以20%增長,是他們看到的藍海。

魏毓恆說,高額的投資雖然讓其生產成本提高15%,但有利於管控品質,其蛋品誤差值(每顆蛋的規格差異)控制在○.一公克,優於同業平均誤差值的十公克,而雞蛋的規格化,讓他們打進麥當勞、統一超商等通路,甚至外銷到香港。

高標準!保鮮期是一般蛋兩倍
外銷香港,售價比日本蛋貴25%

為爭取麥當勞的本地雞蛋訂單,他們花了3個月,通過麥當勞高層及採購、品管人員的訪廠考驗。連員工抱雞的姿勢,有沒有讓雞隻不舒服,都一一仔細檢查。

當麥當勞的品管人員指出原料和包材的置放地點太近時,他們也砸下百萬元更改動線。去年終於拿下麥當勞逾5成訂單,在其國內三大蛋品供應商中排名第一,一年供貨約2000萬顆雞蛋。

「我們首創UV殺菌燈,有業界唯一的洗選封蠟技術,可延長保鮮期,」魏毓恆指出,山水冷藏蛋品的保鮮期是一般常溫雞蛋的2倍,外銷香港一顆賣到新台幣15元,比日本蛋售價高出25%,更是大陸蛋售價的兩倍。

「科技業的思維,讓我們能靠數據分析,知道可以把標準拉高到哪裡,再努力達成目標,這就是我們可以與同業差異化的地方。」魏毓恆說。

山水的故事告訴我們,在最傳統的農業領域,晚進新手也能靠新頭腦和方法,以垂直整合控好品管,和大廠前輩較勁。

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撰文者:林洧楨

中保營收連4年突破130億元穩居台灣保全龍頭

 

氣溫攀升,又到了家家戶戶開冷氣的季節,特別的是,現在上門提供冷氣清潔服務竟不再只有家電行,還有保全業這個新面孔,這是怎樣的產業轉型訊號?

中興保全(以下簡稱中保)是年營收連續四年站上一百三十億元大關,同時在去年交出每股盈餘五元歷史新高的台灣保全龍頭。一位本土券商研究員指出,在中保的保全本業幾乎每季能賺四億元到五億元的帶動下,帳上現金呈現逐季成長,到今年第一季,帳上現金還有五十六億元之多。這位研究員對中保的評論是:一家「穩穩賺」的企業。

 

 
 

然而,這個台灣保全界的龍頭卻自二○一六年三月起,就推出中保潔菌家清潔服務,開始彎腰做起幫客戶清潔冷氣、水管與洗衣機的小生意。以洗冷氣為例,一台收費約三千元,第一年平均單月接單約一百台。比起兩年多前,現在每年居家清潔業務量已經成長四倍到五倍,再算上水管、洗衣機等業務,如今這個新服務的年營收已經超過一千萬元以上。

這筆小生意跟整體營收占比看似微薄,業務性質又有點「大材小用」,卻是中保轉型擴大客群的主要戰略。

 

 

「只要能賺,全都搶」
智能居家設備、開餐廳都做

不只居家清潔服務,還有智能設備系統、物業及停車場管理業務、傻瓜急救器與警民連線服務、消防系統設備租賃管理服務,以及開設中保無限家的連鎖餐飲店等,讓中保發言人朱漢光形容,這是「只要能賺錢,全都要搶」的全面轉型動員。

從中保五年前發動轉型時,非保全業務營收占比僅約一四%,但去年非保全業務占比已拉高到近三成。

「我們已經不賣保全,甚至不談論自己是保全業,這已經不再是(轉型)重點,我們要賣的是安全、安心與便利的各式服務。」中保林家第二代的中保副董事長暨執行長、《商周CEO學院》學員林建涵說。

林建涵透露,早從五年前,中保集團總裁林孝信就發現,保全業損害賠償金額一路下降。他發現保全普及、治安變好所潛藏的危機,不只讓店家對保全的剛性需求下降,也讓好壞公司的品質難以被區分,造成眾多新進業者低價搶案。以中保最重要、占保全業務八成的商用市場來說,原本高達約五千元的月費,很快殺到只剩約三千元。

因此林建涵說:「總裁(林孝信)下令,全面發展周邊業務。」以屬於加值進化版的系統保全服務─中保無限+為例,林孝信每週參與的檢討會議就達兩次,透過超過三百場次的討論,最後才有融合遠端關水電、瓦斯、開門、開冷氣等的中保無限+雛形。今年這項服務還會加碼智能語音辨識的音箱與臉部辨識等新功能,未來在家用客戶數達一定規模後,甚至不排除效法中國彩生活集團,引進客製化車險等金融服務。

究竟這家台灣保全龍頭的轉型邏輯是什麼?答案很有趣,因為林孝信與二兒子林建涵約從二○一三年聯手轉型,要打造的是什麼服務都能賣的「萬能商店」。

原來看似「穩穩賺」的保全業,其實早已經邁入高原期長達十多年,其中最慘的是駐衛警業務,二○一三年營收達三十三億元,就能賺進超過六億六千萬元,到了二○一七年,駐衛警營收跌破二十七億元,只賺約五億五千萬元,衰退逾一六%。

靠保全優勢突圍
十分鐘到府服務,成賣點

新光保全代理發言人鄒國民分析指出,由於治安變好,面對頂多只有破壞門窗行竊的「小小偷」環境。像是大樓管理員,根據人力銀行的廣告,專業保全公司駐衛警月薪約在三萬二千元,但由非正規的退休老伯伯充當管理員,月薪約只要二萬二千元,甚至更低。每位高達一萬元的價差,讓不少社區管委會寧捨專業,選擇省錢,低價搶案成為常態。

「一個案場的毛利率連二%都不到,算上未來的退休金等,根本就是虧錢生意,現在毛利率沒有六%到八%,我不接,我要把(駐衛警)營收占比降到一○%以下(編按:二○一三年,營收占比達二六%)。」林建涵說。

現在,保全業兵家必爭的新戰場轉向全台多達八百萬戶家庭,但保全使用率還不到一%的家用市場。

 

 
 

林建涵認為,保全業做居家服務,比起同樣想發展該市場的台灣大車隊司機或信義房屋仲介等服務平台,中保、新保這類老字號業者贏在長達三、四十年累積起的安全信賴感,這是其他異業競爭對手無法跟上的一大優勢。而且為了維安,「一通電話,我們五到十分鐘就有人能到府解決各式問題」的服務速度,也不輸大車隊或房仲,有一定競爭力。

跟同業相比,中保轉型最獨特之處就是開實體連鎖店,這與搶攻居家服務有何關聯?

在第一線操盤轉型的林建涵,最終目標是要透過系統保全結合實體餐廳的模式,建立一個萬能商店平台。

目前中保系統保全在全台有五十一個據點,未來要從一個點拉開成三個點,建構出一個密度更高、更能就近服務的新網絡來強化競爭力,甚至販賣新服務。

可是據點變多,代表支出也變多,又該如何解決?五年前,林建涵運用復興航空資源在中保大樓一樓閒置空間開店時找到的靈感,就是「分公司結合餐廳」的複合式經營。

他舉新莊副都心商圈的新店為例,單店單日營收目標是二萬五千元,必須達標才能維持店面的租金、人力等基本開銷。

然而,這家店開張約三到四個月,單日平均營收都超標,不僅能貼補二樓以上、有保全進駐的居家服務中心的營運支出。加上店內針對居家服務的宣傳也能幫助開發新客人,就這樣讓原本只會花錢的地區據點,就有機會自負盈虧。

為了開發新家用客戶,中保開店地點首選社區大樓居多的住宅區,相較於其他開店業者,中保除了復興空廚的餐飲招牌外,還有保全進駐,安全性相對高。中保認為這對親子客群與高資產族群有一定吸引力,而這也是最有機會的居家服務客群,開發將能更精準。

透過這樣的轉型布局,讓中保的商用、家用顧客比從八比二變成七比三。

 

出租消防設備毛利率逾20%,比駐衛警高——中保新事業成績單

出租消防設備毛利率逾20%,比駐衛警高—

項目:冷氣、洗衣機等清潔服務
成績:年接4、5千筆訂單,2017年營收逾千萬元

項目:連鎖餐飲店
成績:今年初淘汰3家虧錢店,現在13店全賺錢

項目:智能居家設備租賃
成績:屬於加值進化的系統保全服務,約5年開發出5萬新客戶

項目:物業及停車場管理
成績:去年營收占比已達7%,規模超過運鈔保全業務

項目:傻瓜急救器、消防設備租賃
成績:去年營收占比合計逾2%,毛利率逾2成,比駐衛警更好賺

資料來源:中興保全
整理:林洧楨

 

拚開更多實體店
高店租、展店速度慢成考驗

不過也有保全同業評論,中保「為了喝牛奶,就去養一頭牛,」而且黃金店面通常租金高昂,身為一個門外漢,卻要開出一家家賺錢餐廳去養分公司,也被認為「布局想法太過理想化」。

不僅同業看衰,來自父親的壓力也很大,林建涵說:「總裁(林孝信)要求很高,原本設定的目標是五年內要衝三百五十家店,」「不只急著看成績,今年EPS達五元後,也要求不能再掉下來。」但開店要注意的「眉角」不輸企業經營,扣掉今年初關掉的三家賠錢店,至今能賺錢的店僅十三家,展店速度不如預期。

處處可見中保這個開萬能店的轉型挑戰有多大,然而林建涵雖然有「我需要一雙萬能手套才行」的感嘆。

但這位外界眼中的中保未來接班人,對於中保轉型的節奏,他定調說:「新事業仍是有賺錢最重要,不會急著大規模展店。」顯見中保轉型挑戰仍大,而林孝信交辦的這個新任務,在外界眼中,也可能是中保林家未來接班的一個新考題。

 

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  文/呂國禎

台灣、甚至全球最先進的電動車減速齒輪、傳動軸的生產地,就在嘉義的阿里山下,而且還是無人智慧工廠!和大工業的工廠不只是無人,生產線上的32台機器,會自動對話、校驗,收集資料傳到雲端建立大數據,改善生產精密度比頭髮細六分之一,再搭配中鋼量身訂作的合金鋼,讓電動車跑起來毫無噪音。

 
圖片來源:邱劍英

嘉義縣大埔美工業區最近出現了忙碌的景象,自過年前到現在,24小時生產線不停工。一旁則日夜趕工、安裝新人工智慧生產線,旁邊的黃土上則正在蓋新工廠。

因為電動車取代傳統汽、柴油車的大浪潮,正在全世界如火如荼展開,於是這座工廠一邊產能滿載、一邊設新廠、新產線,來滿足來自世界各地的汽車傳動軸、齒輪訂單。

走進工廠,100公尺長的生產線有32台機器,要進行車、鑽、磨、熱處理、校正、檢驗等十三道製程。只見機器手臂、關節型機器人拿起一支支黝黑的鋼柱,一路自動送到車床、高週波的熱處理機器等設備加工,最後成了一支支銀白閃亮的合金傳動軸,從原材料到成品,整段流程看不到一個人工操作的環節。

這條人工智慧產線不僅全自動化,每條線上的32台機器還會互相對話,所有生產數據傳到雲端,建立大數據資料庫,作為追蹤、分析與改善使用,客戶也隨時能看到自己的產品。

這樣一條AI產線,要價3.5億,比傳統精密產線貴上一倍以上,還要花2年的時間調整、磨合。打造人工智慧產線的和大工業董事長沈國榮說,「不僅貴,還放慢了這兩年的產能擴充速度,因為人工智慧生產線是台灣非走不可的路。」

這座阿里山下的人工智慧生產線工廠,生產了包括特斯拉、BMW、克萊斯勒等國際大車廠的汽車傳動軸、減速齒輪,是世界最頂級的汽車傳動零組件的供應地。

而特斯拉更是非要和大的減速齒輪不可。

為什麼和大有此實力?

特斯拉最核心的供應商

時間回到2009年,金融大海嘯讓全球景氣急縮,當所有廠商產能閒置時,特斯拉找上包括和大在內的台灣汽車零組件供應商。

「我們那時候真的沒事做,員工在樹下抽菸,高階幹部煩惱沒訂單,所以特斯拉上門就接,10件也接,20件也接。在只有特斯拉一家客戶的情況下,雖然訂單很少,但全力去集中替特斯拉開發,」沈國榮說。

最早也最用心,和大成了特斯拉最核心的供應商,生產特斯拉電動車的減速齒輪、傳動軸。

特斯拉執行長馬斯克也不知道的兩個祕密

解開阿里山下的電動車齒輪的祕密,這祕密連搞創新起家的特斯拉都不知道,而沈國榮卻花了近10年的時間摸索與改進,建立了數據庫。

沈國榮用手比了齒輪的齒內、齒根等部位,他說,「要完全沒有噪音,有時候是這一點精密度要頭髮的三分之一,另一點是頭髮的六分之一,連進刀的時候的速度什麼時候要快,什麼時候要慢,最後一刀要畫在哪裡,都是長久累積的經驗所摸索出來的獨門功夫,這個連特斯拉都不知道。」所以別人做的有噪音,和大做的就是沒有。

還有一個祕密,和大連合金鋼都是中鋼量身訂做的。

時間要回到2002年,當時沈國榮剛剛打入國際大車廠的供應鏈,通用等大車廠指定和大要購買韓國浦項、日本大同特殊鋼、中國上鋼五廠的合金鋼,其他的全部不行。

沈國榮告訴通用,台灣有一個中國鋼鐵公司,做得也相當不錯呀?通用卻說,中國其他的鋼鐵廠都不行,就只有上海鋼鐵五廠可以用。「我說不是,是台灣的中國鋼鐵,通用卻搞不清楚,說台灣哪有中國鋼鐵?」沈國榮說。

最終說服了通用願意派人來台灣評鑑中鋼,沈國榮馬上找了中鋼當時負責研發的技術副總,後來的中鋼董事長鄒若齊。鄒若齊一口答應,願意協助和大開發汽車傳動系統用的特殊合金鋼。

鄒若齊回憶此事,委請他當時的副手、現任中鋼執行副總王錫欽回答。

和大帶中鋼,打進國際供應鏈

王錫欽表示,可以說是和大帶著中鋼打進了國際傳動軸、減速齒輪的供應鏈。「和大沈國榮是跑在前面的人,生產這種鉻鉬合金鋼,對於中鋼來說是一個挑戰,以往中鋼是量產型鋼鐵廠,要變成替和大量身訂作專屬合金鋼,每一爐煉出的合金鋼都是獨一無二,要求沒有雜質、耐疲勞、壽命長,」王錫欽說。

從那時候開始,和大與中鋼合作愈來愈緊密,王錫欽說,雙方進入協同研發的關係,從開發階段就開始合作,甚至針對和大獨門技術來開發鋼材。對於中鋼來說,王錫欽說,「沈國榮是個好客戶,不僅購買量成長,中鋼也因此打入了國際高級鋼材的市場,成為國際大車廠指定購買的鋼廠之一。」

也因此,想取代和大的產品並不是那麼容易,除了精密度,背後還有中鋼這個大靠山。

 

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月營收成長,不代表本業獲利,小心錯殺股票

台泥去年營收及損益為例,

水泥部門營收占收入比重高達 72.99 %,然而來自於水泥部門的獲利占比僅 38.99%

電力部門營收雖然占比只有 13.12 %,獲利占比卻高達 60.32 %,

所以評估台泥獲利,也要評估營收主要來源,才不會因為環評政策,錯殺股票。

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台泥企業團董事長張安平指出,台泥不只水泥,台泥是一個處理人類與大自然環境複雜環境的公司,因此所有和循環經濟、能源有關的都在徵才的範圍內,台泥企業團跨了12個產業別,今年開始,台泥也會更注重研發人才

因為企業團擴大投資綠能及環保事業,台泥預定今年內針對兩岸以及國際市場擴大募集新血,鎖定AI、大數據及循環經濟所需的跨領域人才,涵蓋資工、環工、機械、電機、化工、企管、財務等科系。

台泥企業團本業台灣水泥目前排名世界第八大,今年預計邁向國際,投資歐美水泥廠;企業團旗下的達和環保目前在台灣營運8座垃圾焚化廠、8座汙水處理廠,服務全台約450萬人口,未來可望運用水泥窯,為兩岸解決更多棘手的垃圾與廢棄物問題。

另外,才成立的台泥綠能公司將投入風力、太陽能與地熱,預計運用彰濱工業區舊有廠房,建置太陽能和風力發電並預計於下半年正式開展作業;2018年更將邁入AI人工智慧階段,計畫運用「機器學習」(machine learning)因應瞬息萬變的國際燃煤與原油價格成本管控。

台泥國際總經理辜公怡也向應屆畢業生說明台泥未來發展的方向;辜公怡表示,工業是一個國家的基礎,台泥的工作環境相對穩定,在台灣已經七十多年歷史,有穩定的獲利,給員工的福利不遜於科技業。台泥希望在國際化上有更大的發展,所以目前更著重國際化與綠能人才,綠能也是響應政府政策。而進入台泥的儲備幹部就是百萬年薪,跟金融科技業相比並不遜色。

 

 

 

台泥現在能定存嗎?

台泥長期ROE偏低,從2009年~2017年,ROE最高10%,最低5%,中值為7%,從價值投資分析觀點,至少>12%才是符合長期股東利益。

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從合計殖利率觀點來看,台泥3.93<5%,雖然比定存好,但仍偏低。

 

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從配息率來看,長期都>80%,配息率極高。

若真的想買,淑價為14.0元。貴價為34.0元,今天107.3.2股價為36.9元,顯然太貴,不適合買進。

 

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by  鋼摳郎
 

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曾經是菜籃族必備的定存績優股,為什麼我買來存了7年的中鋼,還是虧錢?

結至2016/3/2為止,每張虧損7080元。

剛開始研究股票時,那時還不太懂如何投資,沒有耐心先做完功課再來投入資金,而是以邊研究邊投資的方式進行,一開始還是先從財經電視節目及雜誌開始。

對於選股,沒有概念,只能找大家耳熟能詳的股票,沒聽過名子的,想都不想,關於中鋼,沒人會說它不好,至少身邊的人沒有,傳統且公認的定存股,買它準沒錯。

投資經驗較豐富的朋友給我的意見~買了就放著領股息,成本會逐年下降,而且,中鋼不會倒,放久一定賺。只憑著朋友給我的這樣強大信心,我就安心的買,安心的存,那時還沒發生2008年的金融海嘯,憑著這強大的自信,不會倒~領股息~降成本~一定賺,所以即時股價來到34元,我還是安心的買。

直到發生金融海嘯到現在,虧損漸漸擴大,而且也不敢逢低攤平,閱讀越多財經相關知識後發現由於中國寶鋼的產能過剩導致鋼鐵價格低迷之後,對於中鋼,更是不敢碰,雖然不認為它會倒,但,要重回往日雄風,應該沒什麼機會了,拼不過對岸的。 

隨著投資功課越做越多後,了解了殖利率的相關問題才知道,朋友給的意見只對了一半,挑到好股票,但沒有在合理價以下購買,想要賺錢的機率會降低,時間會拉得更長,所以,我開始學會評估何時才是適合的買點。

 

先來說說我為什麼買了會虧錢的中鋼吧。

1.鋼鐵類股屬於景氣循環類股。

也就是說,隨著景氣好壞,股價會有滿大的落差,除非你在景氣低迷時才買進,不然依時間成本來看,就像我當初不知道這景氣循環的問題,想說隨時都可以買,買到昂貴的價格都還不知道,這不像電信股,比較沒有景氣循環的問題,中華電就比中鋼更適合當定存股。

2.股利發放不穩定。

當初也是不了解,買了賠錢之後,做完功課才知道,中鋼股利發放真的是不穩定,震盪幅度較大,買定存股由於是靠時間來降低成本,所以不管是股價或是股利,穩定度還是比較重要的考量。

股利分配持續上漲或持平才是好的現象,起伏震盪大就代表著公司獲利起伏不定,如果發不出股利就不用考慮了。

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中華食品成立於1980年,當時高市豆腐公會有會員提出透過延長保存時間提高經濟效益的想法,獲得同業熱烈回應,共計有15人集資3,600萬元,並向日本商社取經,掌握生產技術、設備後,在高市大樹建廠,以「中華豆腐」品牌上市。

從創業之初 就自許要發揚中華傳統黃豆文化,用心經營自有豆腐品牌,除了打出美味、營養、健 康(不含防腐劑等違規添加物)的品牌形象, 更以「慈母心,豆腐心…」、「女人 心,豆腐心…」等廣告詞向女性(主要採購者)作柔性訴求隨著知名度打開,營收扶搖直上,步入營運成長軌道。

在國內享有寡占地位,掌握「定價權」的食品類股,兼具穩定與成長

在國內享有寡占地位,營收獲利長期 表現穩健。 豆腐是國人餐桌上經常出現的傳統食材,也是許多投資 美人喜愛的蛋白質來源,而中華食品(股票代號:四二○ 五)生產的「中華豆腐」系列產品,多年來一直是國內最大的豆腐品牌,甚至是有許多家庭主婦指名採購,在 盒裝豆腐市場的占有率約為六五%至七○%,長期享有 寡占地位,因此掌握產品定價權,營收獲利得以長期維持穩健增長

 

董監持股集中,無多角化經營

是相當傳統的南部家族企業,家族成員持股高達四七‧九一%,

家族的利益和公司 的利益相當一致,經營團隊低調務實,沒有複雜的轉投資或多角化經營

近年在國內市場上跟中華食對打的盒裝豆腐品牌主要為大漢,但中華食的中華豆腐系列仍 穩坐第一品牌,並且維持較高的銷售價位,顯示品牌經營相當成功。

 

連續22年發放股利,

從過去十年 的財報來看,獲利相當穩定,每股稅後盈餘(EPS)大部分維持在兩元上下,即便二 ○○八年爆發百年難得一見的全球金融海嘯,也不例外。

完全無長期借款,也無短期借款,完全沒有利息的還款壓力,財務體質優良,不受景氣影響,容易挺過金融海嘯。

自由現金流量年年均為正值,代表賺的比花的多。

歷年皆穩定發放股利。

 

好公司特質

(1) RPE穩定 8年平均16。

(2)高配息+低盈再率,財報就沒問題,配得出現金 , 盈再率<80%  ,配息率>40%,杜絕作假帳,掏空,玩火。

(3)有無好學生特質不是問別人,而是問自己,因為股票是你在買,而非別人,

    請按底下方法檢定一遍:

   1. 產品經久不變

   2. 產業地位不會變的龍頭股

   3. 想 3 秒鐘就了解的公司

 

目前買入預期報酬率為0

淑價25.1元

貴價62.6元

結論:2018.2月目前股價偏貴,不宜買入,等到便宜價才買。

 

 

 

 

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營業項目與產品結構

2016年公司營收比重:豆腐70%、甜點類(豆花、愛玉)10%、火鍋料20%。

產品圖來源:公司官網;http://www.herngyih.com.tw

 

產品

產品與技術簡介

A.豆腐類:超嫩、火鍋、雞蛋、家常、涼拌、有機豆腐、油豆腐、湯豆腐、黃金豆腐。

中華豆腐在盒裝豆腐市場佔有率約為65~70%。盒裝豆花在超市、大賣場的舖貨率仍以中華豆花為第一品牌。

B.甜點類:豆花類(花生、杏仁、水果) 、愛玉類(檸檬)及果凍類(草莓)。

C.冷凍類:凍豆腐、油豆腐、炸豆腐、百頁豆腐、貢丸、中華火鍋料理。以委外代工方式生產,主要為魚漿煉製品。

另外,公司也有生產乾品類產品,以委外代工及進口方式銷售具有健康養生的蒟蒻及寒天產品,目前蒟蒻產品已成為團膳餐飲通路之第一品牌,其市場佔有率達60%。

 

研發新的黃豆製品,其中南瓜豆腐已經在超一超商鮮食部上架銷售。另外也規劃研發豆渣的利用等品項。

 

市場需求與銷售競爭

1.產業結構與供需

台灣的豆腐市場主要分為盒裝豆腐、傳統板豆腐市場,近年來外食人口大增,使得餐飲市場成長,也帶動傳統豆類產品的需求,除了餐飲以外,公司針對銷售通路也開發零售通路,例如便利商店量販店等。前三大知名盒裝豆腐製造商分別為中華食、大漢(華上食品)、德昌食品,近年來義美食品也進入豆腐市場。

2.銷售狀況

產品以內銷為主,北部地區佔45%、中部地區佔27%、南部地區佔28%,主要通路客戶為全聯社。盒裝豆腐因冷藏保存期限短,外銷市場不易開拓,不過公司已開發臨近台灣的香港市場,市場反應佳;並少量銷售冷凍油豆腐至歐美市場;預期在黃豆製品上多開發可冷凍保存的產品,將可大力拓展海外市場。

3.國內外競爭廠商盒裝豆腐主要的競爭對手包括大漢(華上食品)、德昌食品、義美食品,其他加工食品之同業則包括味全、立大食品、統一、愛之味等廠商。


 

 

如下表所示連續22年發放股利

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如下表所示董監持股集中

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台汽電簡介

台汽電(全名台灣汽電共生公司)是台電的子公司,於民國 81 年成立,成立的目的是提供專業技術,協助產業界興建汽電共生系統,
以提高能源使用效率、降低能源使用成本,並充裕台灣之電力供應。

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台汽電的優勢 

台汽電目前轉投資及再轉投資公司共有11家,其中星能電力、森霸電力、星元電力及國光電力等4家民營天然氣發電廠,總裝置容量達2,440MW,約佔全國電力總裝置容量的5%、佔所有民營電廠(IPP)總裝置容量的31.66%。另投資大園汽電共生股份有限公司(經營汽電共生系統)、星能股份有限公司(承攬電業相關工程)、星力股份有限公司(電力設備代理及工程承攬)、宜元股份有限公司(地熱能開發與投資管理)、台汽電國際公司(海外投資業務)及菲律賓RP ENERGY(蘇比克灣燃煤電廠開發及營運)等公司,於電力能源開發產業擁有豐富實績與經驗,為國內經營多元化且具競爭力之電力事業集團。

他們和台電簽訂契約,產電之後再以固定的價格再賣回給台電,這是台汽電一筆穩定又不錯的收入來源

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台汽電的劣勢

台電對台汽電旗下子公司,提起「違反公平交易法」的訴訟

麥寮、和平等九家民營電廠因聯合拒絕調降台電購電費率,遭公平交易委員會依涉及「聯合行為」重罰六十億七百萬元,該九家民營電廠事後提起行政訴訟,台北高等行政法院審理後改認其行為並不構成聯合行為,昨更一審判業者勝訴免罰,並撤銷禁止聯合行為處分,仍可上訴。。

九家民營電廠遭重罰後提起行政訴訟,一審獲判勝訴,經公平會上訴,最高行政法院將全案發回更審,但昨北高行更一審認為,發電業者並不是以全國為一個發電市場,地理市場各有不同,且各業者與台電均訂有保證時段容量費率,彼此間本無競爭關係存在,因此難以認定構成聯合行為。公平會先前調查,長生、麥寮、和平、新桃、國光、嘉惠、森霸、星能及星元等九家民營發電業者,曾在共同組成的「台灣民營發電業協進會」中達成不調整台電購電費率的共識,不僅相互約束,還用「以拖待變」的方式拒絕與台電協商,其行為足以影響發電市場供需功能,違反「公平交易法」中「事業不得為聯合行為」之規定。

更一審判業者勝訴免罰,即使敗訴,「訴訟賠款」也不影響一間公司的未來獲利能力。

 

台汽電機會

Q:我國核能電廠停止運轉年限

詳答:

我國目前有三座運轉中之核能電廠,分別為核一、核二及核三廠,每廠各有二部機組,其設備裝置容量及停止運轉年限(依核能電廠正常之運轉壽命四十年估算)如下表。

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因此造成的發電量的空缺,將會嘉惠像台汽電一樣的發電廠!

台汽電風險

電業法修法 台電6到9年內廠網分離變,就要加入自由市場的競爭了。台電在和台汽電的合約到期後,未來若修法通過,我們要觀察,是否有廠商可以提供更大量、更穩定、更便宜的電能?

輸電、配電因負有全國電網興建、維護及管理義務,仍維持公用事業(由台電經營)。但發電、售電市場將開放競爭;

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未來電力市場規劃重點第(一)項,採2階段循序漸進方式:

1. 第1階段(開放發電業、售電業及代輸,修法通過後1~2.5年完成開放):開放代輸、直供,發電、售電市場自由競爭,逐步開放用戶購電選擇權,成立電業管制機關,此時台電公司仍維持綜合電業(經營不同類別電業間應會計獨立)。

2. 第2階段(廠網分離,修法通過後4~6年完成開放):於電業管制機關審酌查核條件成就後,啟動本階段。(惟另據8月30日的新聞報導,在台電工會揚言對電業法修法抗議後,經濟部長李光世說,在行政院與經濟部協調下,已接受台電工會將廠網分離時程從「5~8年」延後為「6~9年」的要求。)綜合電業分割為發電與電力網公司(領有輸配電業與公用售電業執照),且不得交叉持股。

 

規劃重點第(二)項,電業劃分為發電業、輸配電業及售電業。其中售電業分一般售電業與公用售電業,前者售電對象僅限具購電選擇權用戶(售電費率不受管制),後者售電對象為所有用戶(售電費率受管制)。

 

規劃重點第(三)項,逐步開放用戶購電選擇權之用戶範圍:

1. 以電壓等級較高之用戶為優先開放對象,並視市場成熟度及用戶接受度,由電業管制機關逐步檢討並公告適用之用戶範圍。

2. 原則上第一階段開放以特高壓用戶(目前有642戶,使用30%電量;相對於1360萬一般用電戶,是極少數的用戶)為主,並配合台電公司廠網分離時程,逐步開放高壓、低壓用戶。

 

這樣的規劃方案,就像當年要開放民間興建電廠時,為了要保護台電的特權,規定民間電廠只能售電給台電,不能直接售電給用電戶一般,將造成諸多後遺症。首先,如前所述,電業自由化的真諦,在於開放電力市場的供需雙方都完全自由競爭,所以必須打破一家綜合電業的獨占、壟斷與特權保護。

 

但規劃第一階段(至少6年)台電公司仍維持綜合電業,而且僅開放極少數的特高壓用戶(占總用電戶還不到萬分之零點五)享有購電選擇權。電力市場仍然是台電這家綜合電業獨霸的不完全(不公平)競爭市場,只是要求台電經營不同類別電業間應會計獨立而已!(光不同發電的成本計算都無法真正的獨立計算,會計獨立談何容易?!)

 

即使進入第二階段,將綜合電業分割為發電與電力網公司,但獨占國營的電力網公司還包含輸配電業與公用售電業,而此「公用售電業」又遠大於其他一般售電業,電力市場仍是一個不公平競爭的市場。

 

第二階段的電業自由化遙遙無期

其次,電業管制機關定位不明。依草案第三條第四項規定,為推動電業自由化、確保用戶用電權益、有效管理電業經營及監督電力市場公平競爭,由行政院指定電業管制機關辦理下列事項:一、電業及電力市場之監督及管理。二、電力調度之監督及管理。三、用戶用電權益之監督及管理。四、電價與各種收費費率及其計算公式之核定及管理。但行政院如何指定電業管制機關、該機關如何組成、其組織架構為何、其定位為何,則完全不明。而該電業管制機關又負審酌查核條件成就後,啟動第二階段之責。這樣一個定位不明的機關,在進入第二階段的期限並不確定的情況下,是否有能力與魄力去推動第二階段的電業自由化,實令人懷疑!如果看看現在的經濟部長,在台電工會的抗議下,完全挺不住,馬上就接受台電工會將廠網分離時程延後為「6~9年」的要求(原草案的時程是「4~6年」),我們能對這樣一個定位不明的機關有信心嗎?

再說四年後、八年後,物換星移,是否會再度政黨輪替,現在的執政黨是否還能保有國會的優勢,都不得而知如果再度政黨輪替,政策改變,自由化可能就無疾而終。即使沒有再度政黨輪替,但若人事不改,仍由應被改革者來執行改革計畫,根本就是「請鬼拿藥單」,電業自由化一樣難以落實

 

所以不要太緊張,

台汽電仍是一個獲利很穩定的企業!

政黨輪替很正常,

電業自由化慢慢觀察吧!

定存股這也只是其中一支而已,

多種果樹較重要(分散投資)!

 

 

 

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