美國經濟成長逐漸加速、債市前景慘淡，擁有新「債券天王(King of Bonds)」封號的DoubleLine Capital執行長兼創辦人岡拉克(Jeffrey Gundlach)直言，就算殖利率來到3%，債券也沒有甚麼吸引力。

根據亞特蘭大聯邦儲備銀行「GDPNow」模型的最新預測，美國2018年第1季的國內生產毛額(GDP)成長年率將達到5.4%、創2003年高。

對此，岡拉克3日稍晚在接受路透社專訪時表示，大概只有等高風險市場出現恐慌性賣壓、逃往安全資產時，債券才會重獲青睞。然而，他直指，2018年Q1的GDP成長強勁，即使債券殖利率衝至3%，還是難以讓人喜愛。

岡拉克說，美國公債殖利率自去(2017)年9月起，就以超過200個基點年率的速度直直往上衝，這有一部份是因為恐慌的氣氛，一部份則是受到美元貶值、原物料報價攀升的影響。

他警告，利率嚴重上揚、美元大幅走貶，財政赤字則大爆炸，這些都跟1987年美股崩盤前夕極為類似。岡拉克還提到，比特幣暴漲又暴跌，跟1999年底達康泡沫的瘋狂走勢一模一樣。

Zero Hedge等外電報導，岡拉克1月9日曾在投資人網路直播中表示，他最厭惡的，是跟利率有關的所有資產，他直言現在絕非買進公司債的時候，美國公債也不是好選擇，預估美國2年期公債殖利率遲早會上升至2.50%，10年期公債殖利率也將在2021年大漲至6%。

岡拉克並指出，2018年美國10年期公債殖利率有可能會在某個時候上升至3.25%，而30年期公債殖利率若上升至2.99%、即會突破下降趨勢線。不只如此，假如10年債殖利率突破2.63%，那麼上升速度就會開始加快，這勢必會讓美股受到驚嚇。

就業市況日益吃緊、薪資跳增，使通膨蠢蠢欲動，市場憂心聯準會(Fed)對升息的態度恐更加積極，帶動公債殖利率飆高。

MarketWatch、路透社報價顯示，紐約債市2月2日尾盤時，美國10年期公債殖利率跳漲7.9個基點至2.852%，創2014年1月高，過去一週飆漲19.1個基點、為2016年11月來最大單週漲點；30年期公債殖利率大漲9.3個基點至3.099%，為2017年3月以來最大單日漲點，過去一週飆漲18.7個基點、創2016年11月以來最大單週升點。公債價格與殖利率呈現反向走勢。

美國勞工部2日公布，1月非農業就業人數新增了20萬人(優於經濟學家原先預估的17.5萬人)；1月平均時薪更月增0.3%(2017年12月上修至0.4%)，而年增率則來到2.9%、高於前月的2.6%，出現八年半來最大薪資年增幅。

勞工薪資跳升，通膨預期隨之增溫，可能迫使聯準會(Fed)加快升息腳步。聯邦公開市場委員會(FOMC)1月31日在葉倫(Janet Yellen)最後一次主持的貨幣政策會議上，雖將聯邦基金利率維持在1.25%~1.5%不變，卻刪除了一些對通膨的悲觀預期、還直指今(2018)年通膨壓力將逐漸增溫。

舊金山聯邦儲備銀行總裁John C. Williams才剛在上週五坦承，金融環境良好、全球經濟成長、再加上川普減稅，促使美國經濟增溫，這些的確可能導致Fed在今年升三或四次息。

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撰文：郭妍希日期：2018-02-05

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個人分類：債券趨勢

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Feb 11 Sun 2018 13:34
107.2.11暴跌之後看這個，決定持股賣不賣

行情上漲時，市場情緒有多麼昂揚，下跌時，恐慌程度就會同樣的癲狂。

二月三日周六，全球投資人一早起床，看著前晚國際股市收盤的結果，每個人幾乎都感到不可置信：元月時還氣勢如虹的美國股市，這天竟然兵敗如山倒、全線重挫！

從道瓊工業指數、納斯達克指數到費城半導體指數，跌幅介於1.72%至2.59%之間，英、法、德和義大利等歐洲主要國家，股市跌幅也普遍超過1.5%；從谷歌到蘋果，這些科技龍頭股無論財報表現好壞，全都被投資人大力拋售，韓國掛牌的三星電子，前一天也直接大跌逾4%。

到底是什麼因素讓國際股市暴跌？原來，又是通膨惹的禍。

二月一日，即將卸任的聯準會主席葉倫，發表了任內最後一份聯準會利率會議之後的聲明，市場從文字內容中看不到驚喜，卻感受到驚嚇，就是這個驚嚇，讓投資人紛紛拋售股票，甚至大舉從債市撤退。

在這分聲明裡，FOMC成員刪除了先前對颶風影響美國經濟的措辭，也刪除了「通膨短期內仍將維持在2%以下」這句話；新增的展望也有兩句話，包括「隨著貨幣政策的進一步漸進調整，經濟將繼續溫和擴張」，以及「經濟狀況將會確認進一步升息」。

就是這幾句話，讓市場突然發現，連向來被認為偏向鴿派的葉倫，也終於對今年的利率嚴陣以待，本文發表後不到24小時，就要接掌聯準會的鮑威爾，很可能就會在三月順勢調高利率，甚至今年一共升息三次以上，都不只是想像。從2009年展開量化寬鬆（QE）政策起，市場就幾乎再也沒擔心過通膨降臨，但這一次，通膨這隻狼，真的來了。

聯準會強力應對通膨的手段，當然是升息，也就是讓資金的成本提高，去年就已經升息三次，令市場頗為意外；不過資金就是水，股市裡有水才有魚，前兩年，聯準會已經正式關掉了量化寬鬆的資金水龍頭，一旦再把水收走，「魚缸」裡的魚群就失去了活蹦亂跳的活力，這就是為什麼，明明歐元區和美國，總體經濟都仍在成長，美國甚至有達到「充分就業」的可能，但股市卻在一片好消息之中，突然暴跌的真正原因。

（圖說：過去三十年的債市多頭，讓投資人不僅賺到配息收益，債券價格也連年上漲，這種兩全其美、皆大歡喜的局面，會不會隨著十年期公債殖利率急升正式告終，投資人必須高度警戒，資料來源：Investing.com）

放眼未來，國際股市會不會再「閃崩」？觀察美國十年期公債殖利率走勢，將是決定後市進退的重要依據，因為公債殖利率上漲，就表示債券市價下跌，也就是資金正從債市出逃，屆時必須特別提高警覺。

全球最大避險基金「橋水」(Bridgewater)創辦人達里歐（Ray Dalio）不久前已經預警，該公司正在作空歐美公債，長達數十年的債市多頭終結之際，美國十年期公債殖利率今年底可望升到2.7%至2.8%的水準；但截至發稿為止，最新的數據已經來到2.841%，竟然一下子就提前來到達里歐警告的水準，顯示當通膨漸漸加溫，市場情緒也終於從毫不在意猛然醒來，現在擺盪到高度恐懼通膨的另一端。

未來，投資人要是觀察到，十年期公債殖利率持續從2.7%附近上漲，或許就得認真考慮是否該獲利了結、甚至是停損。畢竟當資金從債市湧出，你手上的持股還沒能享受到資金「由債轉股」的抬轎效果，說不定股價已經先被恐慌情緒給震倒了。

撰文：周岐原